加拿大国家银行表示，美国增长预期仍然强劲，预计2026年GDP增速将高于2%，但通胀环境被视为不那么温和。总体通胀预计将在2027年年中左右向2%回落，而核心通胀则被认为更具粘性、回落更慢。
报告将美联储定位为以价格稳定为优先，且政策制定者内部存在分歧，约一半倾向采取更紧的政策立场。即便如此，经济学家对进一步收紧的市场共识仍偏怀疑：仅10%的预测人士预计美联储会在2026年加息，而这一群体仍小于预期降息的人数。
经济动能与通胀粘性
当前市场呈现的格局是：经济表现良好，但通胀“不配合”。2026年第一季度GDP终值上修至2.4%，确认了支撑企业盈利的内在经济动能。然而，正是这种强势可能使核心通胀保持粘性，并令美联储维持高度警惕。
最新数据显示，2026年5月核心PCE为2.9%，顽固高于美联储目标水平，打破了短期内降息的希望。这导致明显错位：市场仍在计入年底前至少一次降息，而依赖数据的美联储可能被迫按兵不动。这种不确定性意味着可考虑通过主要指数期权买入波动率。
策略部署与政策预期
鉴于美联储聚焦价格稳定，我们认为押注利率“更高、更久”的衍生品具备价值。可利用有担保隔夜融资利率（SOFR）期货期权进行布局，以应对美联储在2026年下半年未如市场预期降息的情境。这种局面与2023-2024年颇为相似——当时市场持续计入降息，但美联储对兑现降息相当谨慎。
在该环境下，美元也可能走强，因为鹰派美联储相较其他央行更显突出。就在上周，美联储理事沃勒重申，在考虑任何政策宽松之前，需要看到通胀数据“连续数月”以可持续方式向2%迈进。我们可以通过买入美元指数（DXY）看涨期权来表达该观点，预期若美联储立场坚定，美元将进一步升值。
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