全球股市以8月开局，多项MSCI指数创下历史新高，但推动表现的并非全面走强，而是由板块轮动所主导。软件板块领涨反弹，过去一周回升16%；与此同时，在有关伊朗与霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的言论趋于建设性后，油价走低也带来支撑。过去三个交易日出现的周期股轮动延续，即便多个防御性板块出现回落。
在亚洲，区域市场走低，对科技与半导体的疑虑拖累市场情绪。相较之下，美国与欧洲股指期货表现更稳，温和走高。
周期轮动、软件飙升与期权策略
我们看到全球股市继续推升至纪录高位，背后动力来自资金强力转向周期性板块，以及软件板块出现16%的急速反弹。今年以来标普500指数已上涨超过12%，VIX波动率指数在13附近徘徊于低位，市场信心依然偏强。衍生品交易者可在低波动环境中寻找机会：买入价格相对便宜的看涨期权（call），布局那些刚开始追赶涨幅的落后周期股。
在软件强势之际，市场对亚洲半导体供应链的质疑仍压制东部市场。我们建议交易者建立相对价值交易，例如：买入美国软件巨头的看涨期权，同时买入亚洲科技指数ETF的看跌期权（put）。这种期权多空结构可在把握明显区域分化的同时，对冲更广泛的科技板块波动风险。
大宗商品动态与组合防护
油价走低（布伦特原油回落至72美元区间附近）为运输与可选消费股带来强劲顺风。随着霍尔木兹海峡周边地缘紧张局势出现降温迹象，我们认为能源板块的波动性具备可操作空间。交易者可考虑买入主要油企的看跌期权，因为在商品价格下行的背景下，其隐含波动率仍相对偏贵。
在全球主要指数处于历史高位之际，短线突发回撤的风险依旧存在。为防守现有投资组合，可采用“领口策略”（collar）：卖出价外看涨期权以获取权利金，用于支付买入下行保护性看跌期权的成本。此举有助于锁定本轮周期轮动带来的部分盈利，同时不至于完全放弃后续上涨空间。
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