克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack 表示，美国经济仍具韧性，劳动力市场接近充分就业，增长依然稳健。她补充称，消费部门保持抗压，但也提醒更高利率可能对更广泛经济产生影响，并强调政策决策将以不预设结果的方式推进。
她指出，通胀仍然过高，核心通胀与核心服务通胀依旧偏高，显示价格压力更偏向广泛性，而非由能源因素单独驱动。若物价未能降温，加息仍是可选项。FXS Speechtracker 评分为 6.4/10，低于历史均值 7/10，但仍符合偏紧缩立场。FXS Fed Sentiment Index 上升 1.22 点至 123.64，高于中性门槛 100，强化了偏鹰派基调。
顽固通胀与美联储鹰派立场
近期美联储官员表态显示明显的鹰派倾向，进一步巩固“利率可能在较长时间内维持高位”的判断。由于通胀持续且呈广泛性扩散，市场开始接收到“再度加息并未被排除”的信号。这直接挑战了市场此前关于 2026 年稍后转向降息的预期。
我们也必须纳入最新数据发布所提供的支撑。2026 年 5 月核心 PCE 物价指数同比持稳在 3.2%，距离美联储 2% 目标进展有限。此外，最新就业报告显示经济新增非农就业 21 万人，表现稳健，失业率维持在历史低位 3.8%。
市场影响与政策预期
在此展望下，我们正在调整利率衍生品仓位，以反映今年降息概率降低的情境。2026 年 12 月 SOFR 期货定价可能面临上行压力；我们认为，若美联储维持利率不变或再进行最后一次加息，相关期权策略存在获利空间。这意味着可在当前已计价显著宽松预期的期货合约上，采取卖出看涨期权或买入看跌期权等策略。
我们也预期股市波动将上升，尤其是在对利率敏感的科技与房地产等板块。因此，我们关注买入纳斯达克 100（NDX）与标普 500（SPX）的保护性看跌期权，以对冲潜在回调风险。VIX 期权也可能成为交易工具，用于押注下一轮美联储会议前市场不确定性上升。
历史经验显示，当美联储在劳动力市场紧俏之际对抗顽固的核心通胀，政策往往可能出现“过度紧缩”的风险。我们也记得，市场常常低估美联储将通胀完全拉回目标的决心。过往行为提示，逆势押注美联储鹰派沟通，可能付出高昂代价。
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