克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，当前货币政策立场并不具限制性，并强调通胀仍然过高，现有环境支持更紧的政策。她在一篇LinkedIn文章中指出，当地接触到的业界人士呼吁美联储升息，以便让通胀回到可控范围。
她说，通胀仍高于3%，而劳动力市场稳定，并接近她对“充分就业”的估计。哈马克补充称，无论是硬数据还是坊间反馈，都指向同一方向；她警告，通胀高于美联储目标的时间越长，要让通胀回到目标水平就会越困难。
鹰派美联储下的市场策略
随着美联储决策者释放“货币政策不够紧、难以遏制黏性通胀”的讯号，我们必须迅速调整策略。在通胀仍顽固维持在3%以上的背景下，市场对降息的预期正在快速消退。我们建议衍生品交易员立即为“转向更鹰派”做好准备，因为短期内再次升息的可能性已重新回到台面。
近期通胀报告显示，核心消费者物价指数（Core CPI）仍顽固徘徊在约3.2%，证明价格压力依旧根深蒂固。作为回应，CME FedWatch数据显示，市场隐含的“下一次会议升息”概率近日已从不足5%飙升至超过35%。这种突变意味着我们必须对冲收益率上行风险，尤其是在短期美债期货上。
应对收益率上行与波动升温的投资组合战术
为保护投资组合，我们可考虑买入担保隔夜融资利率（SOFR）期货的认沽期权（put），以在利率预期走高时获利。卖出短久期债券期货也是可行策略，可把握收益率上行压力。历史上，当美联储转向意外升息时，短端收益率往往比长端上升更快，使得掉期市场中的“熊市趋平”（bear flattener）仓位更具吸引力。
我们也预期，随着市场重新评估货币政策路径，利率期权的隐含波动率将显著上升。买入利率上限（interest rate caps）或波动率跨式（volatility straddles），有助于在这类突发且激烈的市场波动中受益。未来数周维持保守杠杆，将是撑过即将到来的美联储会议的关键。
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