人民币走强至6.7424，创下自2023年2月以来最高水平，主要受美元走软及美国国债收益率回落带动。中国人民银行在最新季度货币政策执行报告中重申，政策将保持“适度宽松”，并在需要时提供定向支持，但未就降息或下调存款准备金率释放明确信号。
债市方面，在央行开展首次“月中”隔夜逆回购投放流动性后，中国10年期国债收益率一年来首次跌破1.70%。另据财政部消息，50年期超长期特别国债以2.2831%的平均收益率完成发行。
人民币走强与交易机会
我们看到人民币汇率升至6.7424，达到自2023年初以来最强水平，背后推力来自美元走弱与美国收益率下行。这一变化十分直观：美国10年期国债收益率已回落至接近3.8%区间，相较2023年末5.0%的高点明显下降。为把握未来数周的动能，我们建议衍生品交易者考虑买入价外（out-of-the-money）USD/CNH看跌期权（put），以受益于人民币进一步升值。
中国债券市场动态与策略
境内债市展现出阶段性“历史级”强势，10年期中国国债收益率一年来首次跌破1.70%关口。此轮下行很大程度上受央行持续投放流动性支撑，例如首次开展月中隔夜逆回购操作。我们建议交易者关注利率互换中的“收固定”（receiver swaps）策略，或做多中国国债期货仓位；在央行维持适度宽松、但并未急于下调官方基准利率的背景下，上述策略更具可操作性。
此外，债市强劲需求亦体现在50年期超长期特别国债以仅2.2831%的平均收益率顺利发行。机构端的强烈配置意愿意味着长端收益率大概率维持低位，从而支撑债券价格处于高位。交易者应关注中美利差收窄趋势，并可运用利率互换对冲全球资金流向突然变化带来的利率波动风险。
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