中国人民银行（PBOC）将周一的美元/人民币（USD/CNY）中间价定在6.7873，较周五的6.7878小幅走低，并与路透估算的6.7382出现背离。每日中间价为人民币在岸交易参数提供锚定，并与央行更广泛的物价稳定职责并行（其中包括汇率稳定）及对经济增长的支持，同时推进旨在开放与发展国内市场的金融改革。
人民银行隶属中华人民共和国（PRC），为国有机构，并不被视为独立自治的机构。其政策框架涵盖多项工具，包括7天期逆回购利率、中期借贷便利（MLF）、外汇干预与存款准备金率（RRR）；而贷款市场报价利率（LPR）仍是中国用于影响借贷成本、储蓄利率及人民币的基准利率。中国允许民营银行存在，目前有19家民营银行在营运；最大者为数字化放贷机构微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）。该领域于2014年向完全由民间资本控股的本土放贷机构开放。
汇率策略与货币展望
我们看到中国人民银行将每日USD/CNY参考汇率设在6.7873，较市场估算的6.7382更偏弱（意味着人民币更弱）。这一信号显示，中国政策制定者可能对较弱汇率持更为容忍的态度，以提振走弱的出口竞争力。衍生品交易员应为未来数周人民币计价资产的波动加剧做好准备。
近期经济指标也支持这种偏宽松的立场：中国CPI一直难以升破0.5%，制造业PMI则徘徊在49.8附近、接近收缩区间。历史上，人民币走弱可通过降低中国商品对海外买家的价格，部分对冲国内通缩压力。我们认为，这些偏弱的经济数据将使人民币面临的基本面压力持续存在。
在外汇衍生品方面，我们建议买入USD/CNY看涨期权，以捕捉汇率进一步上行空间。不过，也必须警惕国有银行可能出现的突然干预，它们往往会出手防止汇率出现失控式贬值。采用风险逆转（risk-reversal）策略，有助于在政府驱动的突发反转中提供一定保护。
利率政策与交易含义
在利率方面，我们预计基准LPR可能进一步下调，以带动低迷的房地产行业复苏。衍生品交易员可考虑在短期利率互换中建立收款方（receiver）头寸，以受益于这一宽松周期。我们也应密切关注即将进行的MLF操作，从中寻找央行下一步动作的线索。
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