中国人民银行将周一的美元/人民币（USD/CNY）中间价定在6.7841，高于上周五的6.7817，也高于路透调查预估的6.7248。中间价为当日境内人民币交易提供指引，并处于央行更广泛的职责范围之内，即在支持经济增长与推进金融改革的同时，维护价格稳定（包括汇率稳定）。
中国人民银行隶属中华人民共和国，为国有机构并非独立运作，中共党委书记在管理层中扮演关键角色；潘功胜同时担任该职务及行长。其政策工具包括7天期逆回购利率、中期借贷便利（MLF）、外汇市场干预与存款准备金率（RRR）；而贷款市场报价利率（LPR）作为基准贷款利率，影响贷款、房贷及存款回报。中国允许民营银行发展，目前共有19家民营银行在营运；微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）为规模较大的代表，2014年推出的相关规则允许以境内资金为主的机构进入由国有银行主导的体系。
波动风险与衍生品交易机会
我们认为，随着中国人民银行最新将每日中间价定在6.7841，衍生品交易者应为USD/CNY汇率在短期内波动加剧做好准备。该水平弱于路透预估的6.7248，释放出央行意在限制人民币快速升值的信号。未来数周，我们建议布局USD/CNY看涨期权的潜在上行机会，以把握这种“管理型走弱”的行情。
收益率差与政策驱动的市场波动
此次操作与收益率差收窄相呼应：美国联储已将政策利率下调至接近4.00%，而中国一年期贷款市场报价利率（LPR）仍维持在3.35%的偏宽松水平。我们预计，利差变化将推动短期外汇掉期成交量显著增加。衍生品参与者应密切关注这些利差走势，因为历史数据表明，利差往往决定中期资金流向中国资产的方向与力度。
鉴于中国人民银行为国有机构且受执政委员会影响较深，市场需预期其可能运用逆回购或外汇干预等工具进行突然的政策调整。历史上，当央行中间价与市场预估出现明显偏离时，往往会引发隐含波动率飙升。我们建议通过买入波动率跨式（straddles）策略，把握这类由政策驱动的突发行情波动带来的机会。
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