中国人民银行（PBoC）将周一美元/人民币（USD/CNY）中间价定在6.8175，较前一交易日的6.8166小幅上调，同时也高于路透估算的6.8041。中间价为当日境内人民币交易设定参考基准。
中国人民银行的法定目标包括维护价格稳定（其中包括汇率稳定）并支持经济增长，同时推进金融改革，例如金融市场的开放与发展。人民银行隶属中华人民共和国的国有机构，其管理与方向的影响力由中国共产党委员会书记掌握；该职务目前由潘功胜与行长一职一并担任。其政策工具包括7天期逆回购利率、中期借贷便利（MLF）、外汇干预与存款准备金率（RRR）；而贷款市场报价利率（LPR）则作为基准，影响贷款与房贷定价、存款回报以及人民币汇率。中国亦允许19家民营银行运营，其中微众银行（WeBank）与网商银行（MYbank）被称为规模最大；允许全私营资本设立的本土银行之相关规则可追溯至2014年。
释放对人民币贬值的容忍信号
中国人民银行将每日USD/CNY参考汇率设在弱于市场预期的水平，释放出对人民币进一步贬值的容忍信号。在汇率徘徊于7.28附近之际，这种“管理式走弱”尤为引人关注——自2023年末以来，我们尚未持续看到这一水平。此举看似旨在在国内需求放缓迹象浮现之际，支撑中国出口部门。
最新数据显示，上月工业生产符合预期，但零售销售数据意外偏软，延续了2026年第二季度以来令人担忧的趋势。叠加强势美元因素——美联储决定维持利率不变之后美元走强——使得央行更有动力引导汇率走低。我们认为，人民银行正通过每日中间价来谨慎管理这一贬值过程，避免引发资本外流。
对交易员与策略的影响
对交易员而言，这为未来数周人民币持续、渐进式走弱的布局提供了机会。由于央行具有较强的调控能力，我们不应预期出现急剧、无序的下跌；更可能的情形是USD/CNY缓慢上行。人民币的阻力更小的方向在下行，尤其是在等待关键的二季度GDP数据之际。
我们考虑买入7月底与8月到期的USD/CNH看涨期权（call options），以把握这一趋势。该策略可在人民币走弱时获利，同时将最大风险严格限定在期权权利金之内，是表达对汇率方向性观点的直接方式。
鉴于人民银行一贯的干预历史，我们预计隐含波动率将维持受压状态，使得做多期权的策略相对便宜。2019年与2023年类似的“管理式贬值”时期历史数据表明，央行能有效防止出现爆炸性行情。因此，我们将重点放在方向性押注，而非复杂的波动率策略。
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