美国与伊朗敌对行动再起，推高欧元区通胀风险，同时市场对中东能源市场的敏感度也再度升温。6月快报通胀估值低于预期、服务业通胀降温，让欧洲央行（ECB）在7月拥有更大操作空间，不过此前拉低6月数据的能源价格下跌已出现逆转。这一转向意味着未来通胀读数可能更为坚挺，风险天平如今再次偏向上行。
风险情景取决于能源供应与物流环节。若霍尔木兹海峡航道运输受阻，或区域能源基础设施进一步受损，可能带来额外上行压力；此外，在乌克兰袭击俄罗斯设施之后，炼油产能约束也趋于收紧。即便如此，严重情景仍需要能源价格出现显著上涨。基础通胀指标尚未进入“明显更高”的区间，但分布的下沿正在上移，包括用于捕捉在短期与个别冲击消退后仍会留存的通胀的“持续且共同”通胀成分。
通胀交易与货币政策展望
中东地缘摩擦加剧，以及对东欧炼油厂的无人机袭击持续发生，已在事实上扭转了近期能源价格的下跌趋势。我们认为，衍生品交易员应立即为未来数周欧元区通胀预期上调做准备。做多短期限欧元区通胀挂钩互换，是在市场完全反应之前捕捉这一定价偏差的有力方式。
尽管欧元区通胀近期回落至2.5%为欧洲央行争取了些许空间，但核心价格的潜在上行压力正在累积。我们建议对Euribor期货采取防御性交易策略，因为当前定价隐含今年降息幅度可能高于欧洲央行在能源价格飙升情景下可现实兑现的水平。买入2026年末到期的Euribor合约虚值（out-of-the-money）看跌期权，可作为对冲决策层意外转鹰的低成本方案。
能源市场与战术性布局
能源方面，布伦特原油已反弹至每桶80美元中段附近，而霍尔木兹海峡航道面临的威胁很可能轻易将油价推升至95美元以上。我们建议交易员通过买入8月与9月到期的布伦特看涨期权来利用这波波动。此外，鉴于全球炼油产能受限，做多柴油裂解价差（diesel crack spreads）目前也极具吸引力。
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