上周美国劳动力数据走弱以及美元转软，帮助中东欧（CEE）外汇回稳，市场注意力重新转向国内因素。匈牙利与捷克将于明日公布6月通胀数据；在上周波兰通胀意外下行、且燃油价格大幅下跌之后，市场也倾向预期这次读数偏软。
匈牙利总体通胀预计将从1.8%小幅回升至1.9%，仍低于匈牙利国家银行（MNB）2.0%的预测。捷克通胀则预计从2.1%放缓至1.9%，低于捷克国家银行（CNB）2.1%的预测；两者若兑现，将指向更偏鸽的政策环境。波兰国家银行（NBP）预计周三将把利率维持在3.75%，并发布更新后的预测；由于纳入美伊冲突因素，通胀预测可能较3月上修，但近期多次下行意外或将塑造更鸽派的措辞。尽管市场对CEE外汇的风险偏好有所改善，但更软的通胀数据与鸽派信号可能拖累本币表现；中期立场维持看多捷克克朗（CZK）与匈牙利福林（HUF）、看空波兰兹罗提（PLN）。
美国数据转软与即将公布的通胀数据影响
上周美国劳动力数据偏弱，让中东欧货币获得喘息空间。最新非农就业报告仅新增15万个岗位，低于市场共识的21万，推动美元走软。美元指数（DXY）回落至104.5水平下方，为风险资产提供更有利的环境。
我们的关注点转向7月7日将公布的匈牙利与捷克本地通胀数据。鉴于波兰通胀近期意外下行，以及布伦特原油价格大跌至每桶约80美元，我们倾向布局偏软的通胀读数。我们认为，可考虑买入短天期EUR/HUF与EUR/CZK的看跌期权（put）作为对冲，以防市场对更鸽派基调作出负面反应。
央行政策与货币策略
波兰国家银行在7月8日维持利率于3.75%不变时，也可能释放偏鸽讯号。这强化我们对兹罗提的看空观点，尤其是相对于邻国货币。未来几周的策略之一，可通过3个月远期合约卖出兹罗提、买入捷克克朗，以把握两者政策分化带来的机会。
尽管这种正面情绪可能延续到本周，但预期偏低的通胀数据与偏鸽的央行语调，可能对当地外汇在短期内形成逆风。我们认为，若捷克克朗与匈牙利福林因此回落，应视为买入机会，为我们对两者的中期看多观点提供更具吸引力的入场点。
从中期来看，我们的偏好仍是CZK与HUF走强、PLN走弱。历史上，捷克国家银行对通胀反应更为果断，我们预计这一趋势将延续，并支持做多CZK/PLN的配对交易（pairs trade）。该策略有助交易者更纯粹地捕捉两国基本面差异。
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