中东欧外汇目前主要受全球新闻头条及美国利率的鹰派重估所主导，而密集的本地数据日程影响有限。尽管新兴市场整体仓位趋于防御，市场定价已回到未来一年内波兰接近三次加息、捷克接近四次加息的水平。
尽管本地加息预期升温，但更强势的美元仍在为区域货币定调；中东欧货币组合跟随新兴市场抛售行情，回吐早前涨幅。全球股市与利率的避险情绪正在打压市场风险偏好；其中波兰兹罗提被形容为区内最“暴露”的货币，EUR/PLN 维持在 4.225–4.265 区间交投。
全球市场情绪与本地央行动向
我们观察到，全球市场情绪正在接管中东欧货币走势，本地消息影响不大。美元走强与整体风险偏好下降，正对该区域构成显著压力。预计这一趋势在未来数周仍将延续。
美国5月非农就业报告显示新增就业强劲，增加27.2万人，进一步巩固市场对美联储短期内不会降息的预期。美国利率的鹰派重估，是推动美元对其他货币走强的主要力量。新兴市场亦承压，MSCI新兴市场货币指数在过去两周下跌超过1.5%。
尽管市场已计入波兰可能加息，我们认为这不足以支撑兹罗提。波兰国家银行持续维持偏鸽措辞，暗示即使通胀近期回升至2.5%，也不急于收紧政策。这在市场期待与央行现实之间形成明确冲突。
在此背离下，波兰兹罗提看似是区内最脆弱的货币。偏鸽的本地央行叠加偏鹰的美国环境，使兹罗提成为更容易走弱的对象。我们预计 EUR/PLN 将持续测试近期区间上沿，并上探 4.28 关口之上。
衍生品交易与仓位含义
对衍生品交易者而言，这种格局意味着可考虑为兹罗提进一步走弱布局，尤其是对美元。我们考虑买入 USD/PLN 看涨期权，以在风险可控（损失有限）的前提下，把握潜在上行空间。随着波动回升（VIX指数回升至15以上），期权策略为应对预期中的震荡行情提供了更实用的交易工具。
