金价周五走高，XAU/USD 约报 4,182 美元，上涨 1.20%，盘中一度上探 4,200 美元，创一周新高。此次反弹紧随周四美债收益率大幅下挫：基准 10 年期美国国债收益率从 5.354% 下跌 11.9 个基点至 5.235%，削弱了美元动能，帮助金价在本周早些时候触及两个月低点后回升。收益率回落得益于美国 30 年期国债标售需求强劲，以及油价回调——此前有报道称可能再度发动打击，而美国总统唐纳德·特朗普表示，在 11 月中期选举前美国不会攻击伊朗。
周五，美元与收益率的下行压力有所缓解，因更广泛的主题仍未改变，包括油价维持高位，以及市场对美联储进一步收紧政策的预期。美元指数在从 101.92 反弹后，交投于 102.22 附近；10 年期收益率在下探约 5.219% 后，稳定在 5.240% 左右。市场预计美联储将于 10 月 27-28 日把利率维持在 3.75%-4.00%，并定价 12 月加息概率为 85%；密歇根大学通胀预期数据即将公布。技术面上，金价仍处于 4,100-4,200 美元区间内，且位于 50 日、100 日与 200 日均线下方，RSI 约 44，MACD 仍为负但收敛；上方阻力看 4,200，随后为 4,259 与 4,334；下方支撑在 4,100，其后为 4,000-3,950。
高收益率与关键阻力压制下的区间震荡展望
我们应为金价的区间震荡交易做好准备，因为 XAU/USD 仍被困在 4,100 美元支撑与 4,200 美元阻力之间。10 年期美债收益率维持在约 5.24% 的高位，金价任何上行都可能遭遇强阻力。我们建议在未来数周密切关注这些关键边界，以把握短线波动机会。
历史上，当实际收益率处于高位时，黄金往往表现吃力；例如在 2022 年美联储加息周期中，收益率飙升令金价一度下探至 1,600 美元附近。如今 10 年期收益率仍在 5% 以上，市场又定价 12 月加息概率达 85%，持有黄金的机会成本依然偏高。因此，我们预计反弹至 100 日均线 4,259 美元附近，仍将面临较强抛压。
央行需求、支撑区与交易思路
不过，我们也不能忽视全球央行所形成的强劲“价格地板”：仅 2023 年央行就合计购入 1,037 吨黄金，此后购金势头仍然强劲。持续的机构性需求叠加地缘政治风险，使得金价突然跌破 4,100 美元的可能性不大。我们认为，高利率与实物需求之间的拉锯，将使市场维持高度盘整格局。
在衍生品策略方面，我们倾向于在 4,200 美元阻力附近卖出上方看涨期权，或在阶段性反弹时买入短期期权看跌。另一种思路是，等待价格回落至 4,100 美元支撑区附近再寻机布局买入，预期其回弹至当前震荡区间内。除非日线收盘价突破 50 日均线 4,334 美元，否则更大级别的最小阻力路径仍偏向下行。
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