加密货币开放愿景在 TOKEN2049 与华尔街交汇

TOKEN2049是全球规模最大的加密资产行业会议系列，其新加坡站于2026年10月8日在滨海湾金沙落幕，参会人数创历史新高。本次售罄活动共吸引来自160个国家和地区的25,000名参会者，设置6个舞台、共250位演讲嘉宾。今年仅举办这一场旗舰会议，因为迪拜站已调整至2027年。

两天议程呈现出两种截然不同的“会风”。第一天属于加密行业的技术建设者（builders），重点讨论“私密货币”（指具备隐私保护特性的数字资产）、AI智能体（可自主执行任务的软件）、新代币发行等。第二天则更像“华尔街专场”：交易所与资产管理机构阐述如何在区块链“轨道”（指以区块链作为交易、清算、结算基础设施）上运行市场。Zcash处在两类阵营之间，凸显核心问题：加密行业下一阶段将依托任何人都可使用的开放网络，还是由机构掌控的封闭系统？

TOKEN2049两天要点概览：

第1天：建设者登台

温克莱沃斯兄弟谈“私密货币”

最受关注的环节是“The Zcash Moment”。Gemini联合创始人Cameron与Tyler Winklevoss与Balaji Srinivasan同台。Cameron用一句话概括： “比特币是去中心化且公开的；Zcash是去中心化且私密的。”Tyler进一步表示，隐私是一项人权。这里的“去中心化”指系统不由单一机构控制；“公开/私密”指交易信息是否对外可见。

两人也给出“实质动作”。会议前两天，Winklevoss Asset Services向美国证券交易委员会（SEC，负责证券市场监管）提交了Zcash ETF（交易型开放式指数基金，允许投资者在交易所买卖、间接持有相关资产风险敞口）的申请文件，拟在纳斯达克（Nasdaq）上市，代码为WINK。需要指出的是，“提交申请”不等于“获批”或“发行”。

• 交易员视角：ETF申报为Zcash打开了面向传统资金的潜在通道，但仅代表监管流程开始，并不意味着批准或产品落地。在监管明确表态之前，ZEC（Zcash代币）价格可能更多受WINK进展与NU7升级（指Zcash网络的第7次重大协议升级）等消息面驱动。ZECUSD差价合约（CFD，差价合约，属于杠杆衍生品，投资者不持有现货，仅交易价格涨跌差额）可用于在不持币的情况下做多或做空跟踪波动。

Tom Lee为BitMine设定上限

Fundstrat的Tom Lee带来与以太坊（Ethereum，区块链网络；ETH为其原生代币）相关的信息。他表示BitMine不会购买超过以太坊总供应量5%的ETH，并将该比例称为“硬上限”。“硬上限”指不可突破的约束。该上限已接近触达：BitMine披露截至10月5日持有约602万枚ETH，约占总供应量的4.9%。

• 交易员视角：随着BitMine接近5%持仓上限，后续ETH的边际需求可能更依赖实际使用场景，包括资产代币化（tokenization，指把股票、债券等权益或资产以链上代币形式表示）与稳定币（stablecoin，价值通常锚定美元等法币的加密资产）应用。观察ETH相对BTC的表现（BTCETH，即以BTC计价的ETH相对强弱）可用于判断以太坊是否走强，同时也可结合ETHUSD观察其绝对价格走势。

Hayes与Qureshi就AI智能体分歧明显

AI智能体成为当天最强音，但嘉宾观点不一。Arthur Hayes发布FLOP，设想通过链上支付（on-chain，指在区块链上直接结算）让AI智能体购买算力（computing power，指用于运行模型与任务的计算资源）。他计划在10月下旬启动为期90天的测试网（testnet，供测试使用的网络环境），并在2027年第一季度上线主网（mainnet，正式运行的网络）。

Dragonfly的Haseeb Qureshi则提出反对意见。他承认自己一年前判断有误，因为AI智能体最终更多使用银行卡而非加密资产支付。也就是说，当前能在线购买商品与服务的AI工具，主要依赖传统支付卡体系，而不是加密钱包（crypto wallet，用于管理链上资产与签名交易的工具）。

• 交易员视角：AI智能体支付需求可能增长，但加密资产尚未证明自己能有效承接该需求。因此，相关题材代币可能会“先炒预期、后看落地”。Worldcoin是一个例子：World ID用于在不暴露身份信息的前提下证明“真人”（即隐私友好的身份核验工具），而WLD在TOKEN2049前一个月上涨约50%，并无明确单一催化。通过WLDUSD跟踪该主题的交易者需防范双向波动风险。

Eric Trump谈稳定币发薪

World Liberty Financial联合创始人Eric Trump将“支付”话题落到现实场景。他表示，家族酒店业务雇员规模达数万人，正在评估使用稳定币发放工资。World Liberty管理层还称，USD1支付将在本季度通过Mesh触达大型线上商户。这里的“稳定币发薪”指以锚定美元等法币的数字资产向员工发放薪酬。

• 交易员视角：稳定币工资发放将检验“数字美元”能否从交易投机走向日常消费。若USD1按计划接入商户，可被视为采用度（adoption，指实际使用与覆盖范围）信号之一。但需注意，这些仍是利益相关方的业务规划。WLFIUSD可用于观察市场对推进节奏与落地效果的定价反应。

第2天：华尔街入场

第二天会场氛围明显转向传统金融机构。来自贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）、摩根士丹利（Morgan Stanley）与纳斯达克的高管讨论了资产代币化、稳定币与链上市场（on-chain markets，指交易、清算或结算等环节在区块链上完成）。

Friedman谈“永不收市”的市场

纳斯达克董事长兼CEO Adena Friedman描述了7×24小时交易对市场基础设施的要求。当市场全天候运转时，风险管理（risk management，指识别、计量与控制风险）、抵押品管理（collateral，指用于担保履约的资产）以及资金划转都必须做到“实时、持续”，她称“所有数据都必须随时真实有效”。这意味着银行与券商内部系统必须升级重构。对交易所运营方而言，这是一次大规模系统改造，纳斯达克正在为此做准备。

• 交易员视角：股票真正意义上的7×24小时交易尚未全面上线，但代币化股票（tokenized shares，指以链上代币形式代表股票权益或价格敞口）以及VT Markets的周末衍生品交易已在验证该模式。随着股权交易逐步延伸至交易所常规时段之外，价格波动可能更多发生在夜盘与周末。SPCXUSD可用于跟踪该交叉领域的相关标的。

谁来制定加密行业的规则？

监管议题被反复提及，但讨论重点在于利用当前监管窗口，而不是等待国会立法推进。这一点重要，因为CLARITY市场结构法案于9月15日在参议院程序性投票中未通过；与此同时，GENIUS法案下的配套监管细则仍在制定中。“市场结构法案”通常指明确交易场所、经纪商、清算与监管分工等框架的法律。

• Jenny Johnson（富兰克林邓普顿）：表示立法有帮助，但行业不应依赖CLARITY法案，因为SEC与CFTC（美国商品期货交易委员会，负责期货及部分衍生品监管）已可在现有授权下提供一定规则明确性。
• Yuval Rooz（Digital Asset，Canton Network）：认为行业应抓住窗口期推动区块链进入更广泛应用，类似Uber与Airbnb在政策尚未收紧前迅速扩张，从而让进展能够跨越2028年美国大选带来的政策不确定性。
• Richard Teng（币安）：称这种进展被逆转的可能性，是行业最大的担忧。

交易员视角：在国会立法推进受阻的情况下，SEC与CFTC的监管动作将成为中短期更重要的信号。2028年美国大选带来更长周期的不确定性，尤其会影响对监管高度敏感的交易所相关资产。BNBUSD可用于跟踪围绕币安及政策环境的市场情绪。

Coinbase加速全球化布局

当天最大的公司层面消息来自Coinbase。其宣布已完成与衍生品交易所Deribit的整合，推出Coinbase Global Exchange，将美国与国际业务与Deribit的期权（options，赋予未来以约定价格买卖资产权利的合约）及永续合约（perpetual futures，通常无到期日、以资金费率机制锚定现货价格的期货类衍生品）连接起来。

• 交易员视角：该交易推动Coinbase进一步加码衍生品业务。衍生品市场成交量往往高于现货市场（spot markets，指即时买卖并交割的市场），这意味着公司收入可能更取决于市场交易活跃度，而非单一代币价格。希望通过股票获得加密交易活跃度敞口的交易者，可关注Coinbase（COIN）股票差价合约。同时需注意，公司对“全球统一市场”的表述来自平台运营方自身口径。

Zcash成为焦点：开放式隐私与封闭式“轨道”对撞

Zcash让本周的核心矛盾更清晰：建设者主张“私密货币”应运行在任何人均可接入的开放网络上；机构则更倾向在自身可控的系统内实现隐私。两种模式如何共存、经济活动将流向何处，可能决定加密行业下一阶段价值由谁获取。

Zcash后续可能的催化因素包括：

• NU7升级：10月4日已在测试网上线；10月20日将进行“go-or-no-go”决策（即是否按计划推进上线的关键节点）；主网激活目标日期为11月5日。
• ETF进展：拟申报的WINK ETF可能为机构资金提供新的参与路径，类似于灰度（Grayscale）现有基金所提供的方式。这里的“机构参与路径”指合规产品让资金通过交易所或基金渠道获得风险敞口。
• 钱包采用：Zodl钱包团队从Paradigm、a16z Crypto、Coinbase Ventures与Winklevoss Capital等投资方融资超过2,500万美元。团队还称，自上线以来该钱包使Zcash的“屏蔽池”（shielded pool，指使用隐私机制隐藏交易信息的资金池）规模增长超过400%。

不过，其市场表现波动较大。ZEC在10月8日下跌13%至约1,133美元，导致两周累计跌幅达25.5%，随后反弹。该反弹尚不足以确认趋势性反转；资金流向仍是重要观察维度。灰度的ZCSH基金（基金产品，用于提供Zcash相关风险敞口）10月7日净流出849万美元，此前一周净流出9,356万美元。

竞争格局也更为复杂。TOKEN2049期间，Charles Hoskinson讨论了Midnight（Cardano生态的隐私取向合作链），并称其在开发上投入约2亿美元。传统金融机构同样在建设隐私基础设施：高盛（Goldman Sachs）的数字资产平台运行在Canton Network之上，后者属于许可制区块链，并内置隐私控制机制。

机构显然重视隐私。问题在于，机构最终会采用开放式隐私网络，还是在自有可控体系内搭建替代方案。

建设者与机构的交汇点已出现

“建设者”与“华尔街”的分野并非绝对。TOKEN2049也展示了机构采用（institutional adoption，指金融机构在产品、交易与结算中实际使用）可以在开放式区块链基础设施上发生。

Solana提供了一个案例。三星计划在10月最后一周为Samsung Wallet加入USDC转账功能，首批覆盖美国约8,200万台Galaxy设备，Solana作为底层基础设施合作方。Securitize的代币化股票发行同样使用Solana，并以USDC进行结算（settlement，指交易完成后的资金与资产交割）。这些进展表明，公有链基础设施（public blockchain，任何人可验证与参与的区块链）可为面向大众用户与机构市场的金融产品与服务提供支持。

以太坊也是这一扩张的重要组成部分，在约3,490亿美元的链上代币化资产与稳定币市场中占比约53%。“链上市场规模”指在区块链上发行、流通或结算的相关资产总规模。随着BitMine接近其设定的累积上限，ETH下一阶段需求更可能取决于机构活动能否转化为持续的网络使用。

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