泰国9月CPI同比上升2.8%，低于彭博一致预期的3.1%，但高于8月的2.5%，为4月以来最高，并接近泰国央行（BOT）1–3%通胀目标区间的上限附近。商业部将2026年通胀预测从1.5–2.5%下调至1.8–2.2%，年初至今通胀均值约为1.5%。本轮回升主要归因于能源与食品价格走高；市场预计供给侧压力将持续至年底——一方面燃油价格受能源供应链中断影响仍维持高位，另一方面洪灾导致农作物受损推升食品成本。
政策层面的影响有限：通胀被形容为主要由供给端驱动，而核心通胀与中期通胀预期仍受控，支持政策利率在1.00%延长按兵不动。在外汇市场，美元/泰铢（USD/THB）下跌0.2%至33.62，受油价回落与美元走软带动。即便如此，泰铢下行风险仍被视为偏高，因为10年期美债与10年期泰国政府债券收益率利差扩大至291个基点（bps），为一年最阔，削弱了泰铢计价资产的吸引力。
通胀持续下的泰铢展望
我们正密切关注泰铢走势，最新9月通胀数据升至2.8%，主要由高能源成本与近期洪灾推升的食品价格所带动。尽管通胀短期冲高，泰国央行预计仍会将基准利率维持在1.00%不变，因为需求端压力依然非常疲弱。此类政策分化很可能在未来数周继续令本币承压。
利差风险与交易策略
我们认为泰铢面临的显著风险来自10年期美债与10年期泰国国债收益率利差的走阔，近期已达291个基点，为逾一年最大差距，这自然促使全球资金从泰国资产转向收益率更高的美元资产。历史经验显示，当利差扩大并突破250个基点后，泰铢兑主要货币往往会出现持续性下行压力。
对于衍生品交易者，我们建议布局美元/泰铢汇率反弹（上行），因为该汇率近期一度回落至33.62的阶段性低位。可通过买入美元/泰铢短期期权看涨（call），或在期货合约上建立多头仓位，以把握泰铢转弱带来的预期上行空间。同时，建议设置较紧的止损，以管理全球能源价格不可预测波动可能引发的风险。
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