黄金（XAU/USD）周二早些时候触及两个月低点后，日内小幅回吐跌幅进入欧洲时段，但仍守在4,100美元上方。美元走强打压需求，不过市场对10月美联储加息预期降温，有助于限制跌势。市场仍在定价年底前再度加息的概率超过85%；而未来12个月的利率预期显示累计收紧86个基点，较上周初的100个基点有所回落，但较非农公布后的70个基点有所回升。油价徘徊在四周低位附近，在中东出口韧性以及G7紧急释放战略储备的支撑下，也缓解了对美联储的压力。
地缘政治风险与偏高的美债收益率令美元维持在自2025年4月以来的最高水平附近，继续对金价形成逆风，市场同时关注胡塞武装、沙特、以色列与伊朗相关进展。焦点转向周三公布的FOMC会议纪要以及FOMC官员讲话。技术面上，MACD仍在零轴下方，RSI接近38；若跌破4,098美元（78.6%斐波那契），将打开下探3,936美元空间；上方阻力位于4,226美元、4,254美元、4,316美元，其后依次为4,406美元、4,517美元与4,696美元。
美元持续偏强与宏观驱动的下行风险
我们建议衍生品交易者为黄金（XAU/USD）延续下行压力做好准备，因其目前仅略高于关键支撑4,100美元。美元由强势美债收益率（仍接近多年高位）所驱动的持续走强，继续限制金价出现有意义的反弹。尽管短期暂停立即加息为金价提供了暂时缓冲，但更广泛的宏观趋势仍明显偏空。
历史上，当实际收益率上行时，黄金通常表现承压；在美国10年期国债收益率稳守在4%上方的情况下，持有不生息的黄金所面临的机会成本依旧高企。我们指出，在类似的强势紧缩周期中（例如2022年末那一轮），黄金在找到稳固结构性底部前曾下跌逾12%。当前市场定价仍反映年底前美联储再加息一次的概率约为85%，这令贵金属压力难以缓解。
地缘风险、关键技术位与交易策略
中东地缘紧张局势（包括区域性无人机打击及潜在升级）通常会触发黄金避险买盘。然而，我们观察到这些地缘风险溢价很快被走强的美元所吸收。这一格局意味着金价若出现突发性拉升，可能更偏向短暂脉冲，战术型交易者或可将其视作更佳的卖出机会，而非新一轮牛市的起点。
我们建议密切关注4,098美元的即时支撑位，该点位与78.6%斐波那契回撤相吻合。若日线收盘有效跌破该“地板”，可能触发向下快速加速，指向下一主要结构性目标3,936美元附近。反之，若未来数周出现阶段性修复反弹，我们将倾向于在4,226至4,254美元的初步阻力区间附近布局空头仓位。
周三公布的FOMC会议纪要将是决定交易方向的关键催化剂。我们预计该事件前后波动将加大，这意味着衍生品交易者应收紧所有黄金合约的风险管理参数。本周央行官员讲话也将进一步厘清：市场是否低估了“更高利率维持更久”的可能性。
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