美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）表示，政策需要“重新校准”，其基准情景仍指向后续进一步调整。他预计美国GDP增速将在下半年较上半年约2%的步伐有所改善，并形容劳动力市场稳健，且由企业投资与消费者开支支撑。巴尔也说，通胀仍是核心关切，美联储在实现2%目标的路径上已被“带离航道”，并补充称，他看不到一个明确趋势能与“及时”回到该水平相一致。
巴尔指出，在劳动力市场风险回落的同时，实现通胀目标的风险已上升。根据Prime Terminal，货币市场隐含10月议息会议加息的概率接近66%，12月则升至94%。谈及人工智能，他表示，在中期里将生产力提升纳入预期是合理的，但时点与传导渠道难以预测；他补充称，现在还太早判断AI是否会推高中性利率。他也警告，AI可能在短期内扰动劳动力市场；尽管AI建设周期或在未来一年左右支撑美国经济活动，但更广泛的生产力收益可能需要更长时间才会显现。
为再度升温的加息风险准备投资组合
随着美联储释放信号称为应对顽固通胀、进一步加息“重回选项”，我们必须为货币政策可能出现的突然转向做好准备。货币市场目前计入10月加息概率为66%，而12月更高达94%，稳定利率的时代正快速走向终结。我们建议衍生品交易员立即调整投资组合，通过对冲来应对这轮逼近的紧缩周期。
为穿越这段波动期，我们应聚焦短端利率期货，例如有担保隔夜融资利率（SOFR）合约，它们会对即将到来的FOMC会议出现更剧烈的反应。历史上，当美联储转向更鹰派的“重新校准”时，短端收益率往往会迅速上冲，使得对近期债务类衍生品采取偏空仓位的策略具备更高盈利性。我们也应关注期权市场，买入对冲工具以防股指出现突然下挫——在融资成本上升时，权益市场通常表现承压。
此外，我们必须监控外汇市场，因为鹰派的美联储在历史上往往会推动美元指数（DXY）显著走高。近期经济数据显示，美国GDP在上半年以稳健的2%步伐增长，而未来数月增速若如预期回升，将进一步强化美联储的紧缩底气。我们可通过货币互换与期权等工具，做多美元、做空相对较弱的货币（如欧元或日元）以捕捉这一动能。
针对人工智能影响的策略性布局
最后，我们需要为人工智能对生产力与中性利率的长期影响进行布局。尽管市场预期AI在未来一年将提振GDP，但它也可能引发短期劳动力市场扰动，并使长期通胀预测保持高度波动。我们建议运用股票衍生品聚焦科技基础设施相关板块，同时使用互换期权（swaptions）来管理高度不可预测的中性利率风险。
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