美国制造业在经历长期动能疲弱后正出现复苏迹象，调查数据显示活动转强。ISM 生产指数已从 50 以下的收缩区间回升至与未来增长更稳固相一致的水平，而企业调查亦显示订单簿依然扎实。未来三年，制造业产量预计每年增长 1.5%–2%，相较于过去二十年偏缓的表现，这一增速更显突出。
这轮回升预计将呈现不均衡。与 AI 与科技周期相关、自动化程度高且附加值更高的先进产业有望扩张，医药、科技、运输与航天，以及电气与电力相关领域被点名为强项。相较之下，较传统、劳动密集型生产除非能取得“美国制造”的价格溢价，否则恐进一步收缩；钢铁等重工业则处于两者之间。相对增长差异也支撑美国制造业的吸引力：2023 至 2026 年，美国经济按年实际产量增速平均为 2.5%，而欧洲仅 0.9%。
把握制造业分化的策略
鉴于美国经济在过去三年以 2.5% 的平均增速领先欧洲，我们应调整衍生品投资组合，以把握制造业明显分化所带来的机会。我们建议买入先进制造、航天与半导体相关 ETF 的中期看涨期权，例如 iShares 美国航天与国防 ETF（ITA）或 VanEck 半导体 ETF（SMH）。该策略可借力 AI 驱动的大规模资本开支与国防开支，使高科技企业订单簿维持饱满。
与此同时，我们必须通过对冲来平衡上述偏多观点：买入受国内工资高企拖累的传统劳动密集型工业公司的看跌期权。基础纺织或低附加值金属加工等行业难以消化工资压力，进一步收缩的风险更高。针对罗素 2000 指数中较弱的成分股采用看跌价差（put spreads），可在这些低利润率企业回撤之际为组合提供保护。
公用事业与波动率交易机会
AI 数据中心与高度自动化工厂带来的巨大用电需求，意味着我们也应关注公用事业与能源相关衍生品。历史上，美国工业用电量往往会随制造业建设支出同步飙升，而该支出近期折合年化规模徘徊在前所未见的 2300 亿美元水平。我们建议在公用事业精选行业 SPDR 基金（XLU）上运用牛市看涨价差（bull call spreads），以捕捉这一结构性电力需求上行。
随着 ISM 制造业指数在扩张与收缩分界线附近波动，我们预计未来数周工业股的波动率将上升。我们应在 10 月即将公布的经济数据发布前，在广泛的工业类 ETF（如工业精选行业 SPDR 基金 XLI）上部署买入跨式（long straddles）。这将使我们能在市场对数据出现剧烈反应时获利，同时把握高科技赢家与传统工厂困境加剧所带来的分化行情。
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