AI 资本开支、货币政策与全球市场动态
AI 投资、通胀与信贷分化
我们正在密切关注各国央行看待人工智能方式的转变：AI 资本开支如今正主动推升通胀忧虑，而不再只是带动科技股上涨。在市场对10月美联储加息的定价概率升至56%（高于上周的43.5%）之际，衍生品交易员必须为“利率结构性更高且维持更久”的环境做好准备。这种通胀压力已相当明显：例如阿里巴巴计划在2032年前将数据中心产能提升至20吉瓦（GW），这类大规模基建承诺正显著挤压全球电力与建筑资源。
在信贷衍生品领域，我们看到公开市场科技股强势上涨与为其融资所需高成本债务之间出现明显分化。尽管 AMD 与 Meta 等公司股价屡创新高，软银却被迫以令人咋舌的9%至10%收益率，推销逾110亿美元的高收益债，以支持其对 OpenAI 的承诺。交易员可考虑在科技权重较高的高收益指数上布局更宽的信用利差，因为为这些潜在 AI 现金流进行持有与融资的成本正变得愈发具约束性。
欧洲主权债与大宗商品波动
欧洲主权债是我们预期在即将公布预算案之前波动性将显著升温的另一关键领域。法国五年期主权信用违约互换（CDS）已飙升至2020年疫情以来最高水平，反映市场对计划中的540亿欧元预算削减深表怀疑。与此同时，由于英国国债（gilt）收益率飙升，以及8月新增借款达183亿英镑，英国的财政缓冲空间已腰斩至仅略高于100亿英镑。我们建议对欧洲与英国的长久期主权风险敞口进行对冲，因为债券市场甚至在官方预算正式公布前，就已开始重新定价风险溢价。
在能源与大宗商品期权市场，我们建议为“由新闻头条驱动”的剧烈波动做好准备，因为外交斡旋正与实体供应现实对撞。尽管布伦特原油在每桶102美元附近波动，关于“七天内重新开放霍尔木兹海峡”的未经证实提案，曾短暂压低能源风险溢价。然而，随着该海峡的每日航运量从前一周的37艘降至17艘，一旦这些脆弱谈判破裂，价格将立即出现向上急飙。
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