波兰8月劳动力市场数据显示，就业同比下滑0.8%，而工资上涨5.6%。零售销售同比增长3.8%，货币供应数据将于今日公布。匈牙利央行定于中欧时间下午2点公布利率决定。
在穆迪下调波兰评级后，采用欧盟委员会《债务可持续性监测报告》（Debt Sustainability Monitor）在“政策不变”情景下的预测，对比2024年版与2025年版之间的2035年债务路径。由于总体财政赤字从2024年占GDP的9.3%收窄至2025年的7.9%，罗马尼亚2035年债务预测较去年改善约15个百分点；即使短期债务上升，预计赤字仍将进一步下降。相较之下，匈牙利、波兰与斯洛文尼亚的预测债务上升，克罗地亚、捷克与斯洛伐克则较温和上升；在同一情景下，匈牙利、波兰与斯洛伐克的债务在10年内将超过GDP的100%。市场方面，匈牙利料将把利率维持在5.50%；EURHUF走向361附近，EURCZK与EURPLN小幅走低；斯洛伐克发债机构ARDAL拍卖2028/2029/2033/2043期限合计6.03亿欧元，平均收益率分别为3.34%、3.56%、3.90%与4.54%。
CEE财政风险升温下的利率与外汇交易机会
我们认为，衍生品交易员在波兰利率互换（IRS）上做“付固定”（pay），尤其是2至5年期，具备较强机会。随着波兰就业下降0.8%，以及穆迪近日将其评级下调至A3，财政风险正在累积。波兰10年期收益率近期徘徊在约5.4%，我们预计将面临上行压力，因为长期债务预测可能突破GDP的100%。
匈牙利央行今日在5.50%暂停降息周期的决定，显示区域通胀风险仍高度黏着。我们建议通过买入EUR/HUF看涨期权，对冲匈牙利福林走弱风险，目标为未来数周回到400水平附近。历史经验显示，当匈牙利与欧元区收益率利差过快收窄时，福林往往出现急剧抛售。
罗马尼亚财政改善与信用保护策略
相对而言，罗马尼亚更具力度的财政整顿使其长期债务展望改善了15个百分点。尽管罗马尼亚总体赤字已降至GDP的7.9%，我们建议通过“罗马尼亚收益率曲线变陡”（steepening）进行交易：短端做收固定（receiver swaps），长端做付固定（payer swaps）。该策略可捕捉短期的财政乐观情绪，同时对冲长期结构性支出问题带来的风险。
我们也建议通过买入5年期信用违约互换（CDS）来购买波兰与匈牙利债务的保护。近期市场数据显示，随着投资者消化更高的债务比率，中东欧信用利差开始相对德国国债（Bunds）走阔。现在提前布局这一走阔，有助交易员在年底前预计出现的进一步评级压力中获益。
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