UOB 预计新加坡金融管理局（MAS）将维持当前新元名义有效汇率（S$NEER）政策设定不变，在4月与7月两次收紧后，政策斜率料维持在约每年1.25%。该行观点基于核心通胀持续低于预期，以及整体劳动力市场环境转弱；其劳动力市场压力指数显示闲置程度上升，并被描述为与核心通胀及服务业通胀高度同步。此种联动意味着供给端冲击传导至消费者物价的力度将转弱。
风险情境包括：在2026年10月或2027年1月的货币政策声明中，将政策斜率“非常轻微”上调25个基点，作为应对输入型通胀的措施。潜在触发因素是能源价格再度加速上涨，同时食品通胀动能转强；不利天气事件与可能出现的“超级厄尔尼诺”将推升食品价格上行风险，而能源冲击则与中东冲突相关。UOB 的评估暗示，即便出现上述因素，亦未必需要回到2021—2022年的收紧节奏；当时 MAS 共收紧5次，其中包含3次上调政策区间中轴（re-centring）。
货币政策展望与国内通胀动态
我们预计 MAS 在即将到来的2026年10月会议上，将把当前 S$NEER 政策设定维持不变，政策斜率估计维持在1.25%。这一判断得到国内劳动力市场闲置增加的支持；劳动力市场走软正在限制全球供给冲击向本地消费者价格的传导幅度。历史数据显示，新加坡核心通胀已从2023年初约5.5%的峰值回落，至2026年近期读数约2.5%，印证降温趋势。
不过，我们也无法完全排除在2026年10月或2027年1月，将 S$NEER 斜率小幅上调25个基点的可能性。全球能源价格回升，以及由极端天气驱动的食品成本波动，仍可能推高输入型通胀压力。衍生品交易者应密切关注这些大宗商品冲击，因为它们构成 MAS 偏鹰派微调政策的“小但真实”的风险。
对衍生品与外汇市场的影响
对利率衍生品交易者而言，MAS 政策大概率保持稳定，意味着新加坡隔夜利率平均值（SORA）隔夜指数掉期（OIS）预计将维持在窄幅区间内波动。我们建议布局短端收益率曲线走平至轻微倒挂的情景，因为类似2021—2022年连续5次收紧的激进周期几乎不太可能重演。在此环境下，偏向在短期限 SORA 掉期中“收固定利率”（receive fixed），以在潜在全球降息周期启动前锁定收益。
在外汇期权市场，美元/新元（USD/SGD）隐含波动率仍相对偏低，使得做多波动率策略吸引力有限。相较之下，我们建议交易者使用外汇远期锁定新元走强，或买入低成本、深度价外的新元看涨期权，以对冲10月政策斜率可能上调的轻微风险。此类具成本效益的对冲，可在原材料成本迫使 MAS 比市场预期更强势捍卫汇率时，为投资组合提供保护。
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