USD/JPY 近期跌势已暂告停歇，即使日本央行（BoJ）审议委员增益一幸（Kazuyuki Masu）发表偏鹰言论亦未扭转局面，因为日本利率预期与日元反应不大。增益指出，为完成货币政策正常化，日本央行应将政策利率从 1.00% 上调，使其稳固落在估算中性利率区间 1.10% 至 2.50% 之内。
市场过去数日几乎已完全计价：日本央行将在 9 月 18 日会议上加息 25 个基点至 1.25%。布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）则称，不排除一次性加息 50 个基点的可能，理由是潜在通胀接近 2% 目标、经济略高于产能水平运行，同时政策前景被描述为偏向更强日元。
BoJ 会议前策略指引
我们建议衍生品交易者在 9 月 18 日关键日本央行会议临近之际，为日元走强做好准备。尽管市场已充分计价加息 25 个基点至 1.25%，但更大幅度、一次加息 50 个基点的概率不低。在日本核心通胀仍顽固贴近 2% 目标、且经济运行高于产能的背景下，政策倾向明显偏向进一步收紧。
期权交易思路与风险管理
基于上述动态，我们建议买入 USD/JPY 看跌期权（put），以把握潜在的向下突破机会。历史数据显示，央行意外偏鹰往往会引发显著的汇率波动；例如 2024 年中，日本央行意外加息曾推动日元快速上涨约 10%。目前短期限日元期权的隐含波动率相对偏低，令以期权为主的策略吸引力上升。
我们认为交易者应在未来几天内建立仓位，赶在临近会议、期权权利金走高之前完成布局。若央行意外加息 50 个基点，USD/JPY 可能迅速下滑至下一道主要支撑区。为控制风险，我们建议使用比率看跌期权（ratio puts）等结构性期权策略，以在央行措辞较预期更谨慎时限制不利方向的风险敞口。
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