黄金（XAU/USD）周三上涨逾1%，尽管美元收复早前部分跌幅，金价仍守在4,400美元附近，原因是美国财政部宣布将于9月10日的10年期与20年期国债拍卖中进行债券回购。过去两天，黄金在4,340至4,400美元区间内波动，而美债收益率走高；10年期收益率上升5个基点至4.845%，在美国通胀数据发布前的仓位调整背景下，对金价构成阻力。财政部表示，计划在10至20年期券种区间回购至多60亿美元存量证券，这是财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）任内的首次此类操作，目标是抑制从10年期到30年期的长端收益率上行。
美国宏观数据也影响了利率预期。ADP就业变动四周均值从下修后的1万人升至1.2万人；据Prime Terminal，货币市场对9月15-16日会议加息25个基点的定价概率为63%，维持不变的概率为37%。从图表来看，金价自100日均线4,343美元反弹，阻力在4,425美元；若上破4,500美元，将把200日均线4,537美元纳入视野，随后依次看向4,600、4,650以及8月25日高点4,697美元。若跌破4,400美元，下方支撑包括4,282美元、50日均线4,261美元，以及4,200美元。世界黄金协会（WGC）数据显示，各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元。
美联储决议前的交易策略与波动性
我们建议衍生品交易者在临近美联储9月15-16日关键会议之际，为黄金（XAU/USD）波动性上升做好准备。由于货币市场对加息25个基点的概率定价为63%，短期期权策略（如跨式策略straddles）有助于捕捉决议落地后的剧烈波动。应密切关注即将公布的美国通胀数据，任何超预期上行都可能进一步巩固加息预期并推高债券收益率。
收益率带来的逆风、风险管理与关键技术位
近期财政部针对长久期债券、规模最高达60亿美元的回购计划，旨在为收益率上行设限，但10年期美债收益率徘徊在约4.84%附近，仍是对黄金等无收益资产的主要逆风。历史上，当10年期实际收益率升破2%时，金价往往面临较强下行压力，因此多头仓位应设置更紧的止损。衍生品交易者应考虑仅在金价明确突破4,425美元这一近端阻力后，才建立多头仓位。
若黄金未能守住关键的4,400美元心理关口，我们预期金价可能快速回撤至100日简单移动平均线4,343美元。跌破该支撑位可能触发自动化卖出程序，使下一关键支撑区4,282美元暴露在下行风险之下。我们建议使用看跌价差策略（bear put spreads）对冲现有现货持仓，以防金价进一步下探至50日均线4,261美元。
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