黄金周二下跌逾0.44%，XAU/USD报4,393美元；市场在追踪美伊冲突与能源价格走高的同时，也为美国通胀数据发布进行仓位调整。西德州中质原油（WTI）上涨1%至每桶92.10美元，市场焦点转向周四的PPI与周五的CPI，而利率预期仍与美联储（Fed）政策路径紧密挂钩。根据Prime Terminal，货币市场对美联储下周加息25个基点的概率定价为63%；劳动力市场方面的关注点则包括截至9月5日当周的初请失业金人数。
这波走势并非由利率或美元驱动：美国10年期国债收益率持平于4.788%，美元指数（DXY）小跌0.04%至98.86。技术面上，金价逼近100日SMA（简单移动均线）4,346美元，支撑位在4,300美元；跌破后依序为4,282美元与50日SMA 4,254美元，随后看向4,200美元。阻力先看4,400美元上方，关键水平在4,450与4,500美元；再往上分别是200日SMA 4,535美元，其后为4,600美元以及8月25日高点4,697美元。7月CPI预估为环比0.4%、同比3.4%，核心CPI预估为环比0.2%、同比2.4%。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元。
波动驱动因素与战术应对
我们建议衍生品交易者在本周美国PPI与CPI报告发布前，做好波动加剧的准备。若CPI高于预期的同比3.4%，我们预期利率预期将出现快速重新定价；目前市场对下周加息的概率定价为63%。交易者可考虑买入黄金（XAU/USD）短期期权的看跌期权（Put），以对冲金价可能回落至4,300美元支撑位的风险。
同时需密切关注能源成本上行。受中东紧张局势影响，WTI原油目前在每桶92美元上方交易。历史经验显示，油价若持续高于90美元，往往会在数个月内更直接推升核心通胀，对消费者物价形成上行压力。在此环境下，原油看涨期权（Call）或波动率指数相关工具，可能成为抵消贵金属亏损的战术配置。
技术前景与策略部署
从技术角度看，黄金现报4,393美元，并关注其100日SMA 4,346美元。由于相对强弱指数（RSI）已跌破50的中性水平，短线趋势偏向下行。若持有空头仓位，我们建议在4,400美元阻力附近设置较紧的止损。
尽管短期承压，我们仍认为央行买金是黄金的强劲长期“底部支撑”。历史上，大规模增持——例如央行在单一年份创纪录买入1,136吨——通常会在宏观不确定性期间为金价提供较强的价格底板。因此，若金价回落至更强支撑区附近（约4,200美元），我们建议留意分批布局机会，或考虑配置更长期限的看涨期权。
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