EUR/USD 展望：能源危机盖过欧洲央行加息
周二，EUR/USD 维持在 1.1600 上方，全天波幅仅 28 点，收盘仅比开盘低半个点，尽管欧洲天然气价格攀升至三年高位，而欧洲央行（ECB）预计将于周四加息。荷兰近月天然气一度上涨 3.4%，触及 2023 年 1 月以来最高，交易价接近每兆瓦时 €75.00，较一年前高出约 128%；与此同时，欧盟储气库目前仅约 67% 满储，低于季节性常态 83%，距离供暖季开始已不足一个月。霍尔木兹海峡自 2 月 28 日起关闭，卡塔尔已将对欧洲与亚洲货船的不可抗力延长至秋季；俄罗斯管道气占需求比重已从约 40% 降至不足 15%，欧盟如今每年购买逾 1,200 亿立方米海运天然气。
市场预期 ECB 将在周四把存款利率从 2.25% 上调至 2.5%，主要再融资利率料为 2.65%；但能源成本上行更快，天然气一个月内上涨 23%。11 月储气目标已从 90% 下调至 80%，且当前储气水平为该数据自 2011 年开始统计以来同期最低。随后美国数据密集来袭：周三 12:15 GMT 公布的私人就业数据此前为 11.75K；周四 12:15 GMT 为美联储决议，12:30 GMT 公布 PPI，12:45 GMT 举行记者会。市场预计 PPI 为环比 0.4%（7 月持平后），同比 5.3%（前值 4.7%），核心 PPI 料为环比 0.3%、同比 4.6%。周五 CPI 预计为环比 0.4%、同比 3.4%，核心同比 2.4%；在 9 月 15–16 日会议前，市场对加息 25 个基点的定价约 58%。随后密歇根消费者信心指数预计 51（前值 51.7），一年期通胀预期前值 4%。技术面方面，阻力位在 1.1650，随后在略低于 1.1700；支撑位为 1.1600，50 日与 200 日 EMA 仅相差 6 点、均在略高于 1.1550 附近，下一支撑在 1.1500。
交易策略与关键风险
我们应为未来数周 EUR/USD 的偏空行情做好准备，目标是跌破 1.1600 支撑位。尽管 ECB 预计本周四将存款利率上调至 2.5%，但这一步幅度有限的年度收益率提升，完全被欧洲每周飙升的能源账单所掩盖。历史经验显示，当贸易条件危机正在持续抽走区域资本时，加息往往难以对本币形成支撑。
在欧洲天然气价格接近每兆瓦时 €75、较去年大涨 128% 的情况下，欧元区在入冬前面临高昂进口账单。目前欧盟储气仅达 67% 容量，明显低于季节性常态 83%，迫使公用事业公司争抢昂贵的海运现货货源。此类供应挤压与 2022 年能源危机高度相似，当时进口成本飙升把欧元压至对美元跌破平价。
我们建议衍生品交易者在 1.1650 阻力压制汇价上行时建立空仓。若日线收盘跌破关键的 1.1600 支撑，通常将触发快速下探，指向聚集在 1.1550 附近的 50 日与 200 日均线。若该均线“簇”被有效跌破，下一个主要下行目标将落在心理关口 1.1500。
美国数据与地缘政治：美元走强与期权布局
在货币对的另一端，本周即将公布的美国通胀与就业数据，可能迅速强化美元。市场正为周五的美国 CPI 做准备，预计核心通胀为 2.4%，且美联储再度加息的概率已被市场充分定价。这种货币政策分化叠加欧洲结构性能源缺口，使得为欧元买入低成本下行保护（downside protection）的性价比偏高。
交易者亦须关注霍尔木兹海峡相关地缘政治头条；若伊朗—阿曼通行谈判出现突破，可能迅速压低天然气价格并引发 EUR/USD 空头挤压（short-squeeze）。不过，在安全海上航道未获官方确认之前，欧元基本面压力仍明显偏向下行。我们建议运用如熊市认沽价差（bear put spread）等期权策略，在捕捉预期下跌动能的同时控制风险。
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