野村的外汇策略师表示，德国地区选举中极右翼德国选择党（AfD）近期得票上升，迄今对欧元兑美元（EUR/USD）的影响有限；市场将该结果视为地方性事件，认为外溢至全国政治的风险不大。他们指出，该货币对仍获得多项因素支撑，包括相对偏鹰派的欧洲央行（ECB）、美国“例外论”降温，以及欧元区投资组合资金流改善。同时他们补充，德国与法国的政治因素仍是欧元的下行风险来源，意大利的担忧相对较小。
他们认为，只有当AfD在地区层面的动能转化为明确的全国政治转向（例如提前大选），且该党有望成为议会最大党并开始积累风险溢价时，才会出现对欧元更清晰的负面影响。他们也表示，上周末的选举结果大致符合民调预期，有助于抑制市场反应，但警告若AfD进一步在其他地区取得进展，市场可能会加大审视力度。野村称其仍维持做多EUR/USD，并补充多项指标显示市场整体对欧元的仓位仍略偏空。
政治不确定性下的EUR/USD支撑
我们建议衍生品交易者在未来数周维持对EUR/USD的偏多思路，因为尽管欧洲近期出现政治杂音，该货币对在基本面上仍具支撑。虽然右翼AfD在德国近期州级选举中取得显著进展，但外汇市场整体将其视为局部议题而未过度反应。就目前而言，我们预计欧元将大致守在1.10至1.12区间附近，并受益于欧元区稳健的资金流入。
推动这波上行动能的核心因素，是相对偏鹰派的欧洲央行对比逐步转鸽的美联储。随着美联储为支撑降温中的美国经济而降息，美国10年期国债与德国国债（Bund）之间的收益率利差已收窄至约140个基点，创逾一年以来的最低差距。利差变化提升了欧元的相对吸引力，尤其是在流入欧洲股市的投资组合资金升至多月高位之际。
期权策略与风险管理
为把握该趋势，我们建议交易者使用EUR/USD看涨期权（call），重点关注1.13执行价、期限1至2个月的合约。买入看涨期权可参与欧元上行，同时在政治紧张局势若突然升级时严格限制风险。历史上，EUR/USD隐含波动率往往会在重大政治转变前上升，当前较低的波动率水平为期权买方提供了相对具成本效益的入场机会。
不过，我们仍需高度关注德国与法国的全国政治进展，这是该观点的主要下行风险。若州层面的不稳定开始威胁总理默茨（Merz）的联邦执政联盟，或引发提前举行全国大选的讨论，欧元可能很快被计入负面的风险溢价。为对冲这一尾部风险，我们建议持有价格较便宜、虚值（out-of-the-money）的EUR/USD看跌期权（put），执行价可考虑在1.08附近。
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