卢比在周初对美元走强开盘，USD/INR在印度外汇储备上升后回落至逼近94.38；外储增加的背景是，非居民资金强力参与印度央行（RBI）的特别外汇存款窗口。MUFG称，截至8月31日，来自RBI FCNR(B)外汇措施的美元流入总额已超过1,300亿美元，这一背景有助于降低汇率突然大幅走弱的尾部风险。
油价则形成对冲力量，霍尔木兹海峡周边紧张局势令原油价格维持高位。MCX 9月21日原油合约上涨1.75%至约8,730卢比，接近逾三个月高位8,791卢比。市场随后把焦点转向周五公布的美国8月CPI；此前8月非农就业新增16.2万人，高于预估的5.6万人，而7月数据从-2.3万人上修至2.1万人；CME FedWatch显示，下周加息概率为58%。技术图表上，USD/INR报94.49，低于20日EMA（95.15）；支撑位在6月低点94.15，阻力仍在95.15附近；14日RSI下滑至40以下，显示下行动能占优，但也可能出现“偏超卖”的拉伸状态。
USD/INR 技术水平与衍生品策略
我们建议衍生品交易者关注USD/INR在94.15的即时下方支撑，因为该货币对在20日均线95.15下方仍呈技术性偏空。随着相对强弱指数（RSI）跌破40，我们建议使用短期限的看跌价差（bear put spread）来把握这波下行动能。不过，由于汇价正快速逼近超卖区域，应避免过度激进的追空操作。
油价影响与波动率对冲思路
我们也必须把油价急升纳入考量：在美伊紧张局势升级的推动下，MCX原油攀升至接近三个月高位的8,730卢比。历史上，印度超过80%的原油依赖进口，这意味着任何持续性的能源供应冲击都将不可避免地对卢比构成压力。为此，我们建议配置USD/INR看涨期权（long call），以对冲汇率突然反转上行的风险。
展望周五美国CPI与下周美联储会议，汇市波动率势必上升。在8月强劲的16.2万就业数据后，市场计入58%的加息概率，我们倾向买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle），以便在任何方向的突破中获利——无论是通胀偏热推动美元走强，或是鸽派意外导致美元走弱。
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