彭博报道称，日本央行在截至9月18日的两天会议上，因通胀上行风险倾向于将基准利率上调25个基点，同时在未来政策路径上保留酌情空间。央行的使命是维持物价稳定（定义为通胀率约2%），并负责发行银行券及进行外汇与货币管制。
日本于2013年通过量化与质化宽松（QQE）采取超宽松货币政策，以货币创造购买国债与公司债等资产来注入流动性。2016年又引入负利率，并开始控制10年期国债收益率，随后在2024年3月加息并逐步退出该立场。长期刺激削弱了日元；在2022与2023年，与其他央行为应对数十年高通胀而持续加息的政策分化扩大下，日元走弱进一步加剧；而在2024年转向退出超宽松后，这一走势部分逆转。日元贬值与全球能源价格走高推动通胀站上2%目标之上，薪资增速前景改善也加大了价格压力。
日本央行加息的市场影响
我们正密切关注日本央行截至9月18日的下次会议，政策制定者倾向于将基准利率上调25个基点。在物价风险偏向上行的背景下，我们认为衍生品交易员必须为未来数周日元计价资产出现显著转向做好准备。这项预期举措，标志着进一步坚定脱离长达十年的超宽松货币政策——该政策此前曾持续压低日元汇率。
我们应当记住此前紧缩周期对全球市场造成的冲击，例如2024年年中当利率上调至0.25%时，引发日元套息交易（yen carry trade）大规模平仓。该次市场震荡导致日经225指数单日暴跌逾12%，并使VIX波动率指数飙升至65以上。衍生品交易员应预期类似的突发流动性挤压情景，并在公布前调整杠杆上限。
衍生品与债券市场策略
为应对波动，我们建议运用外汇期权进行对冲，或从日元快速走强中获利。买入日元兑美元的短期限、虚值（out-of-the-money）看涨期权，若加息触发快速“轧空”，可能提供具吸引力的回报。鉴于近期期权定价可能低估这一尾部风险，现在建立相关仓位可带来战术优势。
在固收领域，我们建议为收益率上行进行布局，例如做空日本国债（JGB）期货或建立支付固定（payer）利率互换。日本10年期JGB收益率已面临上行压力，而加息在央行减少激进购债之际，可能进一步推高收益率。本月宏观策略的核心仍是交易JGB与美国国债之间利差收窄的机会。
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