ING预计欧洲央行（ECB）将在下周加息25个基点（bp），并将此次行动定调为偏鸽派的“保险式”加息。该行指出，欧元区经济展现韧性，但同时认为当前通胀走势主要由能源价格驱动，这削弱了延长紧缩周期的理由，并提高对经济造成伤害（包括陷入衰退）的风险。
整体通胀近期略有走高，且预计今年剩余时间将维持在同比3%以上；尽管如此，核心通胀与服务通胀被形容为“没那么令人担忧”。ING强调油价处于高位，以及天然气价格再度出现冲击的风险上升，这些因素可能令决策者承受继续行动的压力。若完成这次加息，存款利率将来到2.5%；ING表示这仍处于欧洲央行自身所定义的中性利率区间内，而进一步加息则意味着政策将明确转向限制性。
预计ECB加息：谨慎的保险式行动
我们预计欧洲央行将在下周上调利率25个基点，使存款利率达到2.5%。我们将这次行动视为一项偏鸽派的“加息”，目的在于为持续的价格压力提供“保险”。这一策略有助于央行维持可信度，同时避免将欧元区经济推入严重衰退。
近期市场数据支持这种谨慎路径，因为欧元区通胀仍与波动性较高的能源市场高度相关。目前，布伦特原油价格在每桶78美元附近波动，欧洲天然气期货在每兆瓦时（MWh）38欧元附近交易。由于核心通胀仍相对稳定，下周之后进一步收紧的可能性非常低。
交易影响与策略建议
衍生品交易员应为这一政策转向做好准备，调整利率互换与期权组合配置。鉴于市场已计入这最后一次25个基点的加息，我们建议运用Euribor（日内/期限）日历价差（calendar spreads）来把握预期中的暂停窗口。一旦欧洲央行释放“本轮加息见顶”的信号，短期限利率衍生品的隐含波动率料将回落。
此外，我们建议关注欧元区收益率曲线的“牛市趋平”（bull-flattening）策略。由于进一步加息大概率不在考虑之列，短久期政府债期货具备较强的买入吸引力。我们也建议对欧元多头进行对冲，因为紧缩周期结束将限制欧元兑美元的上行动能。
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