周一，WTI徘徊在85.00美元附近，开盘约84.00美元后上涨2.5%，并一度上探至略低于86.00美元，但仍维持在8月区间内。美军在拉拉克岛（Larak Island）打击了两座伊朗火箭发射装置；伊朗则以导弹与无人机袭击约旦两处空军基地作为回应，但未报告任何产量损失，也未确认有“缺失的油桶”。市场焦点转向运输风险：周末期间，穿越霍尔木兹海峡的可见大宗商品船舶降至每天约5艘；此前一周，美军中央司令部已从国际航道清除水雷；英国海事当局称，一艘油轮在周六入港航行时遭到投射物击中。2月底战争爆发前，全球约五分之一的原油需经由该海峡运输。
关于哈尔克岛（Kharg Island）受损的说法缺乏独立确认；而银行估算海湾出口约为每日1500万至1600万桶，高于3月低谷期的每日500万至600万桶，但仍低于战前每日2200万至2400万桶。美国财政部周一制裁近60个实体、个人与船只，官员并暗示后续二级制裁方案或将以接近每周一次的频率推出。宏观定价也在变化：美联储9月加息概率从约35%升至接近60%；ISM制造业PMI价格支付分项预测为72，前值为71.1；服务业该分项最新为70.3。8月非农就业预计增加5.8万人（此前为减少2.3万人），薪资增速预计环比0.3%（此前0.1%）；ADP私营部门就业预计增加4.7万人。技术面方面，阻力位在略低于86.00美元，其后为86.50与87.00美元；支撑位在83.50美元附近，50日EMA约82.00美元，200日EMA约78.50美元，底部区域约74.00美元；随机RSI接近75，若日线收盘跌破82.00美元则视为失效。
WTI Price Bump Driven by Transit Risk, Not Supply Shock
我们应当认识到，近期WTI原油跳升至85.00美元附近，反映的是航运风险而非实际产量流失。尽管美军在拉拉克岛打击伊朗发射装置、以及随后在约旦的报复行动占据新闻头条，但实体供应并未损失任何一桶。我们必须把焦点放在霍尔木兹海峡的通行威胁上：周末每日过境船舶量骤降至仅5艘。
历史上，霍尔木兹海峡每日处理超过2000万桶，约占全球石油液体消费量的20%。目前海湾出口仍维持在每日1500万至1600万桶，显示即便地缘政治噪音升温，实体供应仍在流动。我们应将当前2.5%的涨幅视为暂时性的风险溢价，而非永久性的供应冲击。
Sanctions, Macro Data, and Tactical Positioning
我们必须更密切关注美国财政部制裁网络的收紧，而不是那些更容易登上头条的军事摩擦。美国近期将近60个实体列入黑名单，且预期后续二级制裁将按周推进。这些行政措施将在未来数月逐步收紧实际供应，形成市场消化“文件与合规”所需的滞后期，而我们可利用这一节奏变化来把握机会。
本周需为即将公布的ISM制造业与服务业数据做好准备，市场可能出现显著的经济反馈回路。更高的能源价格正推升制造业“价格支付”预期至72，并在杰克逊霍尔讲话后将9月美联储加息概率推至60%。更强的加息预期将支撑美元走强，而美元走强历来会压制油价，令WTI难以维持失控式的单边上行。
只要WTI守住83.50美元的支撑底部，我们仍可维持战术性偏多观点。若该水平守住，短期上行目标在86.00与86.50美元，均位于8月顽固顶部87.00美元下方。不过必须设置紧密止损：若日线收盘跌破50日均线约82.00美元，将使该偏多格局失效。
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