Rabobank 预计加拿大央行（BoC）将在 9 月 2 日会议上把隔夜利率维持在 2.25%，并在 2027 年之前都保持不变，尽管市场目前计入年底前约 17 个基点的加息。该行指出，加拿大第二季 GDP 增长更强，主要由出口带动；同时也警示美加贸易紧张局势升级，以及与能源与贸易相关风险相连的整体 CPI 通胀仍处高位。
在增长前景方面，该行表示，若关税大致维持在当前水平，可能在明年年底前令加拿大 GDP 累计减少 0.3–0.4 个百分点。报告亦提到，与生产力危机相关的潜在趋势仍偏疲弱；地缘政治压力则包括美加相互提高关税，以及霍尔木兹海峡持续关闭航运等情况。该行认为，这些因素与政策利率已处于 2.25% 的终端利率水平相一致。
Trading Implications Of Rate Outlook
我们认为，在 9 月 2 日利率决议前，衍生品交易员可把握市场预期与我们预测之间的落差所带来的主要机会。尽管市场当前计入年底前约 17 个基点的收紧空间，我们预期加拿大央行将把隔夜利率稳定在 2.25%。交易员可考虑在加拿大隔夜指数掉期（OIS）上做“收固定利率”（receive fixed），或买入短期 CORRA 期货，以在这些偏鹰派预期逐步消退时获取收益。
Trade Tensions, Inflation, And Economic Fragility
近期数据显示，贸易紧张局势升级可能在明年拖累加拿大 GDP 约 0.3% 至 0.4%，尤其是在新的双边关税生效之际。尽管第二季出口带动的增长看起来仍具韧性，但不断加重的保护主义逆风将严重限制央行进一步加息的能力。历史上在类似贸易争端期间，例如 2018 年的关税交锋曾使加拿大出口增速放缓至 1% 以下，央行被迫暂停其加息周期。
我们承认整体通胀仍处高位，主要受能源价格波动以及霍尔木兹海峡关闭等引发的供应链压力所推动。然而，加拿大结构性生产力危机意味着经济基本面过于脆弱，难以承受更高的借贷成本。鉴于货币政策已处于 2.25% 的终端利率水平，押注进一步加息属于误判；我们认为交易员应在未来数周主动“淡化/反向操作”（fade）这类预期。
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