Kevin Warsh在首次以联储主席身份出席杰克逊霍尔年会并发表讲话时，强调美联储仍有“工作要做”，以将通胀拉回2%的目标，这标志着其相较此前表态出现转变。他亦对近期通胀数据感到不满，并表示在潜在通胀未能令人信服地改善之前，不排除进一步加息的可能，使得短期政策讨论转向更偏鹰派的立场。
市场随即反映为对额外收紧的概率定价上升，而较长期的美债收益率则下跌，显示在政策不确定性缓解之际，长期通胀与政策风险溢价走低。此番沟通发生在9月4日就业报告与9月11日CPI公布之前；这两项数据预计将塑造委员会下一阶段的讨论走向，同时11月中期选举之前的政治日程仍对决策构成约束。
Jackson Hole之后的衍生品策略调整
在最新的杰克逊霍尔讲话后，我们认为衍生品交易员必须迅速适应正在变化的利率环境。联储主席Kevin Warsh的鹰派基调推高了短期利率预期，同时也压低了长期收益率。我们建议布局更趋平坦的收益率曲线，尤其可通过使用2年期与10年期美国国债期货进行“熊市趋平”（bear flattener）交易。
目前市场定价显示，9月加息的概率已跃升至接近62%，高于一周前的35%。为把握这一变化，可考虑做空近月担保隔夜融资利率（SOFR）期货。该策略有助于在11月中期选举前，政策利率突然上移时为投资组合提供保护。
波动率预期与交易建议
我们也必须为9月4日就业报告及9月11日通胀数据公布前后的剧烈波动做好准备。历史上，当美联储转向高度数据依赖的立场时，这些关键数据发布往往会引发期权隐含波动率的大幅摆动。我们建议买入短期限跨式（straddles）的美债交易所交易基金（ETF）期权，以从即将到来的快速价格波动中获利。
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