市场正等待德国8月初值通胀数据出炉，随后将迎来欧元区通胀发布。市场预计整体HICP同比为3.1%，高于前值2.8%；在能源价格传导影响下，投资者也将关注潜在通胀动能的变化。亚洲方面，中国民营机构RatingDog制造业PMI将跟随官方NBS数据（8月升至49.8；市场预期49.6；前值49.2），而非制造业PMI维持在49.0；日本最终版标普全球制造业PMI预计将确认55.1，高于7月的54.5。本周焦点是周五美国就业报告，市场预测非农就业新增+6.5万人、失业率持稳于4.1%；此外，周二将公布欧元区通胀，周三将迎来加拿大央行与新西兰联储利率决议。
地缘政治风险推升油价：美国在伊朗拉拉克岛（Larak Island）打击两座火箭发射装置后，伊朗向约旦发射导弹并据报遭拦截；布伦特原油升破每桶90美元。在美国方面，美联储表态令市场对9月行动的定价趋近“五五波”，同时美国劳工统计局（BLS）提示一项非农基准修订的提前信号：2025年4月至2026年3月的早期修订为-7.9万人。欧洲方面，欧盟委员会景气指数升至98.4（预期97.5；前值97.1）；法国HICP同比小幅回升至2.7%（预期2.6%；前值2.4%），核心通胀环比接近0.1%；西班牙HICP同比升至4.5%（预期4.6%；前值3.9%），核心回落至2.8%（前值3.0%）；法国第二季GDP由初值0.2%（环比）下修至0.0%。瑞典公布第二季GDP同比3.3%（预期2.5%）及环比1.6%，其中消费环比+0.9%、投资环比+3.5%；同时NIER指标升至105.1（前值104.6），制造业为107.1。挪威NAV失业率（季调）维持2.1%，7月零售销售环比下滑0.7%，趋势为-1.3%（3个月/3个月；前值-1.4%）。在杰克逊霍尔会议后，风险资产走弱：标普500跌0.3%、纳指跌0.5%、罗素2000跌1.4%；VIX回落至14.4，美国股指期货下跌0.3%。
地缘政治风险下的衍生品与能源策略
我们建议衍生品交易者通过买入布伦特原油近月看涨期权来布局能源波动率上升。近期霍尔木兹海峡的军事交锋（该航道承载全球约20%的石油液体运输）已推动布伦特突破每桶90美元的关键关口。历史上此类地缘政治冲击往往会显著推高隐含波动率，使得做多跨式（long straddle）或牛市看涨价差（bull call spread）在当前阶段更具吸引力。
外汇与利率市场机会
外汇市场方面，我们认为在即将到来的央行决议前，买入EUR/USD看跌期权具备较佳机会。美联储主席Warsh在杰克逊霍尔释放偏鹰信号，使市场对9月加息概率接近“五五波”，对美元形成强支撑。与之对比，欧元区潜在通胀出现降温迹象，预计未来数周仍将对欧元构成下行压力。
我们亦建议交易短久期利率期货，以对冲周五美国就业报告可能带来的偏鹰意外。虽然我们预期非农仅温和增加6.5万人，但任何高于该预测的读数，都可能进一步锁定9月加息预期，并令美国收益率曲线更趋趋平。近期历史经验显示，韧性的劳动力市场往往持续推升偏鹰政策预期，从而令短端美债收益率维持在高位。
最后，我们建议交易者关注欧元区利率互换，因为市场正计入欧洲央行9月可能再加息25个基点。尽管消费者通胀预期上升，但欧洲企业销售价格预期下行，显示欧洲央行紧缩周期或接近绝对峰值。通过期权捕捉“美国偏鹰预期”与“欧元区周期见顶”之间的利差，仍是我们偏好的策略。
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