第二季财报季在此之前市场担忧超大规模云厂商（hyperscaler）的资本开支与自由现金流之际，让AI交易重新回到美国股市的核心。标普500再创新高，而摩根大通在6月把原先7,600点的预测上调至7,800点后，又进一步把2026年目标提高到8,000点；新目标较上周收盘价隐含约3%的上行空间。该指数在2024年2月首次突破5,000点，当时生成式AI动能在OpenAI于2022年11月推出ChatGPT大语言模型后持续发酵。2026年初，美国与伊朗爆发战争后，基准指数在3月前一度回撤逾8.5%，并在市场重新定价通胀风险的过程中下探至接近6,300点。
盈利细节帮助缓解了这些担忧。Alphabet在上调资本开支指引至1,950亿–2,050亿美元后股价下跌5%，按区间中值计算上调幅度为150亿美元；同时，预测也显示“七巨头”（Magnificent Seven）在AI基础设施上的支出将在2026年加速至7,500亿美元。放眼整个指数，86%的公司每股盈利（EPS）优于预期、77%的公司营收高于预期；2026年第二季合并（blended）盈利同比增长达47.4%，为近五年来最强。至于第三季，盈利增长预测从1月的14%上修至近期的21.7%，且上修范围已从科技扩散至能源及其他周期性板块。
9月季节性与偏多仓位布局
迈入2026年9月，标普500在约7,800点附近、接近历史高位交易，背后动力来自第二季亮眼的47.4%同比盈利增长。随着华尔街把年末目标上调至8,000点，我们认为衍生品交易者应布局以捕捉这股上行动能。不过，鉴于未来数周的历史规律，也必须为短期波动做好准备。
从历史来看，9月通常是标普500一年中最具挑战性的月份，在过去数十年平均下跌约1.2%。我们应把接下来几周任何季节性回调视为优质的买入机会，而非恐慌理由。使用10月或11月到期的SPX牛市价差（bull call spread），可在控制风险的同时，布局指数向8,000点迈进。
期权策略与风险管理
随着科技巨头今年把AI基础设施支出加速推向7,500亿美元，企业基本面依然非常强劲。鉴于第三季盈利预测已上修至21.7%，随着下一轮财报季临近，隐含波动率料将回升。在市场短暂回撤期间，卖出大型科技股的价外看跌期权（out-of-the-money puts）是获取权利金收入的有效方式。
尽管市场情绪偏乐观，但此前伊朗冲突带来的通胀余波提醒我们：波动可能迅速回归。为对冲突发下行风险，我们建议在投资组合中保留一部分成本较低的价外保护性看跌期权（protective puts）。这种平衡策略可让我们在维持对AI驱动上行的高敞口之余，同时防范意料之外的地缘政治冲击。
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