DBS策略师预计，马来西亚国家银行（BNM）将在9月3日把隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%不变，延续自2025年7月“保险式”下调25个基点以来的政策立场。该行预计，决策层将继续认为现有利率水平既能支撑经济增长、也能维持物价稳定；尽管市场存在一定的押注与仓位，但未来几次议息会议上收紧政策的动力有限。
报告指出，通胀数据与利率维持稳定的路径一致。2026年7月整体通胀率按年放缓至1.8%，为3月以来最低；即便面对中东冲击，通胀依然受控。该水平仍处于当局对2026年平均通胀预测区间1.5%–2.5%之内，而整体经济增长在2026年预计约为5%。
宏观数据支撑中性政策立场
在预期马来西亚国家银行将于9月3日把隔夜政策利率维持在2.75%不变的情况下，我们认为衍生品交易员应为“中性政策立场”进行布局。尽管部分市场参与者押注将很快加息，以逆转去年降息，但宏观数据并不支持这种偏向收紧的判断。我们建议利用市场预期与基本面之间的错位，重点关注利率互换与短期限令吉衍生品。
这一观点也得到马来西亚通胀高度稳定的支持：7月通胀降至数月低点1.8%，且仍显著处于央行1.5%至2.5%的目标区间内。通胀降温叠加今年经济增长仍有望接近5%的韧性，意味着决策层短期内没有迫切需要调整利率。历史经验显示，当通胀低于2%且增长保持平稳时，央行往往倾向维持借贷成本稳定，以支持内需消费。
稳定利率环境下的交易策略
对固定收益交易员而言，我们建议在令吉利率互换上“收取固定利率”（receive fixed），因为短端互换利率目前计入了加息溢价，而我们认为这种加息情景不太可能发生。此外，我们预计一旦央行确认按兵不动，马来西亚政府证券（MGS）收益率将小幅走低，从而使债券期货的做多仓位更具吸引力。该策略有助于在未来数周市场逐步剔除不合理的收紧预期时，捕捉相应的价格收益。
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