美国美元在主席Kevin Warsh于杰克逊霍尔发表鹰派讲话后，收复了前一周跌幅的很大部分，推动美元指数（DXY）上行，朝可能再度测试100.00关口迈进。政策讯息聚焦于通胀回到美联储2%PCE目标，Warsh质疑金融状况是否已具限制性，并将进一步收紧的必要性界定为取决于后续数据证据。其他美联储官员的表态也让通胀风险持续成为焦点，其中一项预测将年底通胀置于接近3%；同时，关税、战争与更高能源成本被点名为增添复杂性的因素。市场注意力现转向就业市场与活动数据，包括ISM制造业与服务业PMI、ADP、JOLTs、每周初领失业金人数与非农就业（NFP），以及更多来自联储决策官员的评论。
持仓数据显示市场是“减码”而非全面转向看空美元。在截至8月18日当周，CFTC投机净持仓仅减少逾2,300口合约，使四周变动接近+3,500口；未平仓量约下滑3%至接近48,000口。投机敞口占比从43.2%降至39.8%，其百分位回落至58.6；净持仓百分位降至68.5，显示市场仍为净多，但动能转弱。
美联储政策含义与交易展望
我们认为，美联储近期偏鹰的基调意味着衍生品交易者应为美元的持续走强做好准备。美元指数（DXY）本月早些时候触及100.60低点后，目前正回升并向101.50水平靠拢，“更高利率更久”（higher-for-longer）的叙事已明确重回桌面。我们倾向于买入美元看涨期权，或在美元货币对上建立多头仓位，为汇价再度测试重要心理阻力位做准备。
这一偏多观点也得到近期经济指标的支撑：核心PCE通胀仍顽固维持在2.6%，美国10年期国债收益率回升至4.15%以上。从历史经验看，当美联储在通胀黏性阶段维持限制性立场时，美元指数在随后数周平均可上涨约3%至5%。我们建议利用短线回调逐步建立美元多头敞口，尤其是相对于欧元与日元。
投机持仓与风险管理策略
最新CFTC数据显示，投机净多合约小幅减少逾2,300口，这反而为我们提供了更“干净”的入场点，降低交易过度拥挤的风险。这一小幅去杠杆使整体投机敞口降至39.8%，较一周前的43%以上明显回落。我们可利用这次持仓暂时下滑，在市场完全计价另一轮潜在加息之前，建立新的美元期货多头仓位。
未来数周，随着美国就业市场数据密集发布（包括非农就业与ISM服务业数据），波动性料将明显上升。为管理相关风险，衍生品交易者可考虑采用多腿期权策略（如牛市看涨价差：bull call spreads），在控制下行风险的同时把握美元向上动能。我们希望在数据公布前提前布局，因为强劲的就业数据很可能成为推动美元下一轮上行的关键催化剂。
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