路透在8月17日至24日进行的调查显示，57%的经济学家预计日本央行将在9月加息，扭转了7月调查的基调。另有一小部分受访者（58人中的10人）预计，日本央行将在10月或12月进一步将利率上调至1.50%。近三分之二的分析师（54人中的35人）预测，政策利率将在明年3月底前至少达到1.5%，较7月调查的时间点提前了三个月；同时，约60%受访者认为，到2027年第三季末政策利率至少会达到1.75%。
对最终利率峰值的看法也出现变化。在追加提问中，36名受访者有一半认为终端利率为1.75%，高于上月的19%；选择“2%或以上”的比例则从7月的23%升至36%。按撰写时的市场定价，美元/日元当日下跌0.17%，报158.92。日本央行的法定目标是将物价稳定在约2%；在2013年以来长期实施超宽松政策（包括QQE），并于2016年引入负利率与10年期收益率控制后，日本央行在2024年3月加息，开始从该立场回撤。
利率前景与经济影响
我们应密切关注日本央行即将于9月召开的会议，因为目前多数经济学家预期会立即加息。随着政策利率被预测在明年初升至1.5%，市场情绪正出现显著转向。近期通胀数据支持这一偏鹰观点：日本核心消费者物价指数已连续两年多稳定高于2%的目标水平。
政策转向下的市场策略
鉴于市场对日元走强的预期升温，我们建议买入美元/日元看跌期权（put），以在该货币对可能下行时获利。历史走势显示，央行在2024年7月意外加息时，日元曾大幅走强，推动美元/日元在短短数周内下跌近10%。采用偏空期权价差策略（bearish option spreads）可在押注汇价进一步跌破当前水平的同时，帮助我们限制风险。
对于利率衍生品交易员，我们应考虑做空日本国债（JGB）期货或进入“付固定（pay-fixed）”利率互换。由于近60%的分析师目前认为政策利率将在明年达到至少1.75%，未来数周债券收益率上行的可能性相当高。这些衍生品工具可让我们在市场重新定价、逐步告别超宽松货币政策的过程中，更直接把握利率上行预期带来的机会。
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