加拿大皇家银行（RBC）评估美国对加拿大出口实施的新《第338条》关税，税率为50%，覆盖约占加拿大对美国出口总额5%的商品。相关措施被描述为主要针对加拿大，并被视为新一轮关税行动升级，可能外溢至更广泛的《美墨加协定》（CUSMA）贸易关系。RBC警告，该税负可能令受影响的加拿大商品在美国市场变得“贵到难以销售”，同时也可能促使北美内部贸易流向重新配置，以降低关税成本。
该行指出，塑料、电气机械、家具与木制品是主要受冲击行业，影响料更集中在魁北克省、卑诗省与安大略省。RBC表示，关税逆风仅集中在少数行业，认为更具针对性的纾困渠道是财政政策；与此同时，市场亦传出政府或将跟进支持这轮措施。货币政策方面，RBC预计冲击不足以促使加拿大央行（BoC）转向降息；但也补充称，剔除能源后的潜在通胀正在降温，这提高了BoC今年不加息的可能性。
货币、利率与债券市场影响
在美国对约5%的加拿大出口征收高达50%的关税之下，我们预计加元（CAD）短期将出现波动。由于这些关税针对约250亿美元的贸易商品，衍生品交易员可考虑买入短天期美元/加元（USD/CAD）看涨期权，以对冲加元走弱风险。经济阵痛高度集中在安大略、魁北克与卑诗省，可能令加元在未来数周维持压力。
我们认为加拿大央行更可能选择按兵不动而非加息，尤其是在潜在通胀已降温并趋近2%目标之际。衍生品交易员可通过交易加拿大隔夜回购利率平均值（CORRA）期货或使用收款方（receiver）利率互换来布局这次“暂停”。从历史经验看，贸易摩擦期间加拿大债券收益率往往走低，使做多10年期政府债期货成为更具吸引力的策略。
行业影响与交易机会
林业、塑料与电气机械等特定行业正面临明显逆风，为股票期权交易员提供了更直接的机会。我们建议对主要加拿大工业与林业股买入看跌期权，因为50%关税将令其对美出口成本高到难以承受。历史上，在2017年的贸易争端期间，被点名的加拿大出口商在关税公布后的一个月内，股价曾出现两位数跌幅。
尽管关税带来冲击，但预期中的政府财政援助可能迅速缓冲对相关行业的打击。交易员应关注这些受影响工业企业的公司信用违约掉期（CDS），因为若政府纾困入场，信用利差可能比市场预期更快收窄。同时，密切观察北美内部贸易流向重新配置的速度，将有助于把握我们退出工业板块空头仓位的时机。
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