WTI 周一走低，从上周高位回落逾 2%，并测试 85.00 美元区域。随着市场等待美国即将推出、针对伊朗的新一轮制裁方案细节（并可能外溢影响俄罗斯或中国），美国基准油报 85.35 美元。美国财长斯科特·贝森特（Scot Bessent）表示，美国正准备针对对手发动“有史以来规模最大的一次攻势”，并将于周一稍晚在新闻发布会上公布相关措施，并将其形容为“经济版诺曼底登陆日（economic D-day）”。
伊朗称中国、土耳其及其他国家将继续与德黑兰保持关系，并威胁将停止海湾地区所有石油出口。伊朗官员亦警告，与美国合作将被视为“战争行为”，令海湾地区及欧洲的风险上升。德国商业银行（Commerzbank）预期，在原油库存持续下滑、柴油库存仍偏紧的情况下，油价回调空间或将受限；该行警告，若库存进一步去化，成品油价格可能被推高，而即使库存回补速度放缓，欧洲天然气价格仍可能继续上涨。此外，该行指出，若库存跌势延续至供暖季，同时中东出口长期受限、俄罗斯炼厂加工量维持不变，成品油价格或进一步走高。
伊朗制裁与供应风险下的交易波动
在西德州中质原油（WTI）徘徊在 85.00 美元附近之际，我们建议衍生品交易员为未来数周可能出现的更高波动率做好准备。即将到来的、被称为“经济 D-day”的对伊朗制裁势必扰动全球供应，使得买入 WTI 看涨期权成为较具吸引力的部署。历史上，中东地缘局势突然升级往往会在数日内推动油价上涨 10% 至 15%；若供应线受损，这一情景不排除重演。
同时也必须关注趋紧的供应指标，尤其是近期美国商业原油库存已下滑至约 4.2 亿桶附近，低于五年同期季节性均值。随着美国能源信息署（EIA）报告显示库存持续回落，寒冷天气来临之前现货市场已体现出异常紧俏。衍生品交易员可考虑建立多头牛市看涨价差（bull call spread），在把握供应缺口带来的上行潜力的同时限制下行风险。
衍生品与成品油交易员的对冲策略
由于德黑兰威胁将通过霍尔木兹海峡（这一关键通道承载全球每日石油消费量约 20% 的运输）停止石油出口，油价突然飙升的风险显著升高。我们建议买入价外看涨期权，作为应对重大地缘政治供应冲击的高性价比对冲工具。该策略可在海湾局势突发升级时保护交易组合，同时降低前期资金占用。
此外，我们建议衍生品交易员关注馏分油与柴油期货市场，因全球库存目前处于多年低位。在欧洲，天然气与柴油库存偏低意味着，任何进一步的中东出口中断或俄罗斯炼厂加工量受限，都可能令成品油利润（裂解价差）大幅走阔。交易员可通过裂解价差交易把握机会，即买入取暖油或柴油等衍生品并做空原油，以捕捉炼厂利润扩张带来的收益。
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