卢比在本周初对美元基本持平，受强劲资本流入以及印度储备银行（RBI）旨在限制波动的操作支撑。随着原油在预期美国将对伊朗采取行动前出现获利回吐而回落，汇价压力有所缓解；但在华盛顿释放更严厉制裁信号之际，且伊朗原油流量受扰令霍尔木兹海峡通行量持续远低于历史均值，油价仍面临反弹风险——这对作为全球第三大原油进口国的印度而言尤其敏感。RBI表示，自6月以来其在国际收支措施下已累计吸纳近730亿美元，使外汇储备接近纪录高位。
印度股市在连续两周下跌后小幅高开，上周Nifty 50下跌0.5%，BSE Sensex下跌0.6%。美元/印度卢比（USD/INR）小幅走低，此前美国财政部称将至少把长期债务回购规模翻倍，且回购可能扩大至40亿美元以上。技术面方面，USD/INR交投于95.70附近，高于九周期EMA的95.6251及50周期EMA的95.4515，而14日RSI接近52。
波动受限的USD/INR市场：衍生品策略
我们认为，衍生品交易者应为未来数周“区间震荡但高度敏感”的USD/INR市场做好准备。尽管技术面在站上50周期EMA（95.45）后仍偏温和看多，但印度储备银行（RBI）的强力干预料将限制显著上行空间。为把握这一格局，我们建议采用卖出宽跨式（short strangle）或铁秃鹰（iron condor）期权策略，在汇价围绕95.70盘整时获取权利金收益。
该区间策略的主要威胁，是中东航运扰动发酵导致能源成本突然飙升。印度历来约进口其原油需求的85%，过往市场数据显示，油价若持续上涨10%，可能令印度经常账户赤字扩大约相当于GDP的0.5%。为对冲这一风险，我们建议通过买入布伦特原油的价外看涨期权，为USD/INR的空头敞口提供保护；布伦特近期大致在每桶80至85美元区间交易。
利率、美元压力与战术性INR部署
在国内利率方面，我们必须为RBI立场转鹰、逐步远离货币宽松做好准备。随着分析师提示未来可能出现加息，短端债券收益率料将上行。我们建议衍生品交易者转向做多短期限印度卢比隔夜指数掉期（OIS），以从利率预期变化中获利。
与此同时，美元正面临独特的结构性下行压力，交易者可加以利用。美国财政部宣布将把债务回购扩展至40亿美元以上，意在抑制美国长期收益率，从而削弱美元吸引力。印度央行趋紧与美国收益率受控之间的分化，支持我们的战术偏好：若USD/INR短线冲高至96.00附近，可逢高买入卢比（即做空USD/INR）。
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