印度是全球仅次于中国的第二大黄金市场，在6月经历国内价格大幅回调后，7月转为价格稳定，并自8月初起展开反弹。以卢比计价，黄金在8月前两周累计上涨约7%，同期国际金价上涨约9%，不过卢比走强在一定程度上缓和了本地涨幅。在此背景下，世界黄金协会（WGC）指出，货币政策预期转变、美元走弱以及黄金ETF资金重新流入，是推动此轮回升的主要动力。
尽管价格转强，印度黄金仍持续以折价交易，反映供应相对充裕，部分来自旧金饰换新带来的回流供应。该折价从5月中旬及6月上旬一度高达每盎司100美元，收窄至8月中旬约45美元。经历连续两个月疲弱后，7月进口回升：进口量从6月的20吨翻倍至估计40–45吨。基金数据显示，印度黄金ETF持仓增加1吨，市值为156亿卢比（1.63亿美元），总持仓达120吨，资产管理规模（AUM）为1兆7330亿卢比（181亿美元）；账户数增加5.7万户至1253万户。MCX印度7月成交量达14.9吨，高于此前三个月13.5吨的平均水平。
复苏市场中的交易机会
我们观察到，印度黄金市场在今年夏初大幅回调后，正酝酿一波强劲复苏，为衍生品交易者创造了理想的买入窗口。8月初，印度国内金价上涨约7%，而国际金价飙升9%。随着主要秋季节庆季即将到来，我们建议交易者在MCX黄金期货上建立多头仓位，以把握这股上行动能。
我们的看多观点也得到实物需求数据支撑：印度7月黄金进口量估计为40–45吨，较6月的20吨翻倍。历史数据显示，国内黄金折价下滑（从6月每盎司100美元收窄至8月中旬的45美元）往往意味着供应趋紧、消费者购买意愿回升。这种实物市场的紧俏通常会外溢至衍生品市场，推升近月合约价格。
策略与宏观顺风因素
多商品交易所（MCX）7月成交量升至14.9吨，显示在需求高峰来临前，机构参与度正在回升。为管理潜在波动，我们建议交易者在9月与10月黄金期权上采用牛市价差（bull call spread）策略，而非直接裸做期货。该策略在保留对预期涨势获利空间的同时，限制下行风险，并有望在珠宝商补库带动价格上冲时获益。
在宏观层面，全球货币政策预期变化与美元走弱继续为贵金属提供支撑。最新金融数据亦显示，全球黄金ETF已恢复净流入，为金价提供更稳固的底部。我们认为，这些因素叠加，使未来数周维持黄金衍生品多头偏好具备充分理由。
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