美国财政部宣布回购国债后，美债收益率延续反弹；同时，最新活动数据显示，尽管制造业降温，服务业仍具韧性。对利率更敏感的2年期美债收益率上升5个基点至4.24%，反映市场对联邦基金利率路径预期的变化；10年期基准收益率上升近3个基点至4.474%。美元指数（DXY）几乎持平，小幅下跌0.02%至98.84，对比一篮子六种货币。
在长端方面，30年期美债收益率周末收于5.276%，上升2.5个基点，尽管财政部将该期限的计划回购规模从20亿美元提高至40亿美元。标普全球（S&P Global）8月服务业PMI回升并高于预期；制造业指数放缓，但仍显示温和增长；工厂出厂价格被指与美伊战争引发的扰动及更高的能源成本有关。接下来已排定的催化因素包括：周一财政部长贝森特（Bessent）宣布对伊朗制裁、美国PCE报告、美国劳工统计局（BLS）初步基准修订，以及美联储主席沃什（Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表讲话。
收益率走升下的利率策略
随着债市对强于预期的经济数据作出反应，我们必须快速调整利率策略。2年期美债收益率升至4.24%，30年期收益率维持在5.27%的高位，市场显然正在计入更偏鹰派的前景。我们建议使用短期限美债期权进行对冲，以防收益率进一步急升。
未来数周内，杰克逊霍尔年会将成为检验利率预期的关键节点，届时美联储主席沃什将登场发言。与此同时，我们也需要为周一财政部长贝森特即将宣布的对伊朗制裁做好准备。这些事件很可能触发债券与外汇市场的剧烈波动。
地缘紧张、通胀与组合防护
美伊战争导致的地缘政治紧张局势持续，使全球能源成本维持高位，进而可能令通胀更具黏性。我们应密切关注即将公布的PCE通胀报告；一旦出现上行意外，收益率很可能被进一步推高。做多能源衍生品，或在原油上采用以波动率为核心的期权策略，可为投资组合提供保护。
在美元指数稳定于98.84附近的背景下，外汇期权为交易收益率差提供了独特机会。历史数据显示，当地缘压力下短端与长端利差扩大时，“陡峭化曲线”（curve-steepener）交易往往表现较佳。鉴于30年期收益率在政府回购下仍保持高位，我们可考虑布局受益于曲线更陡的互换期权（swap options）。
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