美国10年期国债收益率周四持稳，但在前一日触及4.635%后小幅回升至4.672%。此前，美国财政部的一项意外举措引发收益率大幅下跌。周三，财政部表示自9月9日起，将把10年至30年期的流动性支持型回购（buyback）操作规模翻倍，每次操作从20亿美元提高至至少40亿美元。该措施打断了此前的上行势头：周二10年期收益率一度逼近4.75%，而30年期收益率也向2007年以来的高位靠拢。
该计划的规模相较于国债发行量及美国未偿债务存量仍属偏小；且这些操作并非结构性买债，因为最终仍需再融资。在外汇方面，即便周三公布的联储会议纪要偏鹰派，美元仍维持偏弱：美元指数（DXY）周四下跌0.10%至98.70，延续前一交易日跌势。收益率下行对美元形成压力，同时市场对财政与通胀的担忧仍在。
财政部回购公告的影响
我们正密切关注美国财政部出人意料决定自2026年9月9日起，将每周长期国债回购规模加倍至40亿美元。尽管此举短暂把10年期收益率从近期接近4.75%的高点降温至4.67%，但历史数据表明，此类流动性注入很少能长期压低收益率。对衍生品交易者而言，这种短线干预提供了一个重要窗口，可提前布局波动再起的情境，因为结构性通胀与财政赤字问题仍未解决。
衍生品与外汇交易策略
我们建议期权交易者关注买入美元指数（DXY）的看涨期权，因为DXY已回落至98.70附近。鉴于美国国债总额已冲破35万亿美元，净利息成本目前消耗GDP的3%以上，长期收益率上行压力极可能再度浮现。上述财政约束将推动收益率与美元在财政部回购计划的初期热度消退后重新走高。
在利率衍生品方面，我们偏好在久期较长的美债ETF（如TLT）上使用熊市价差中的“买入看跌价差”（bear-put spreads），以把握收益率下一轮上行。由于单次40亿美元的回购操作相较于数万亿美元规模的美国未偿债务仍然偏小，国债收益率在未来数周有望突破4.80%。交易者可利用当前收益率暂时企稳的时点，锁定更便宜的保护，对冲债市可能出现的快速抛售风险。
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