德国商业银行（Commerzbank）表示，印度储备银行（RBI）将于8月31日关闭针对FCNR(B)存款的优惠外汇掉期（FX swap）工具，将原定的9月30日截止日期提前；央行称此举是在“反应令人鼓舞”及随之而来的资金流入之后做出的调整。截至8月13日，该计划已吸引523亿美元；而通过海外外币借款（OFCB）与外部商业借款（ECB）等其他支持流入措施将运行至12月31日。该行将此决定解读为在强劲流入、以及流动性与资产负债表成本上升后的再校准。
该工具关闭意味着少了一条持续投放卢比流动性、并支撑印度国债需求的渠道；此前这有助于压低收益率曲线短端与中段（腹部）的收益率。外汇市场方面，公告后美元/卢比（USD/INR）上涨0.2%至95.61；自7月初以来，该汇价一直在94.70至96.70区间内波动，RBI干预抑制了波动以及贬值风险。卢比短期潜在压力包括贵金属进口走高；有报道称，除金价上行外，印度还批准了400吨白银进口许可证，或进一步推升美元需求。
—对卢比流动性与固定收益市场的影响
随着FCNR(B)掉期窗口于8月31日提前关闭，我们预计卢比流动性将出现突然收缩，同时政府债券需求可能回落。这一变化很可能在未来数周推高短期限债券收益率。我们建议固定收益衍生品交易员为收益率曲线更陡峭进行布局，可通过做空短期利率期货来表达观点。
—汇市动态与期权策略
在汇市方面，USD/INR目前交投在95.61附近，并持续受限于94.70至96.70的窄幅区间。鉴于RBI背靠规模庞大的外汇储备（目前估计接近创纪录的7000亿美元），我们预期其将积极入市干预，以抑制剧烈波动。因此，我们建议通过区间策略卖出期权波动率（如铁鹰式策略 iron condor），以获取时间价值衰减带来的权利金收益。
不过，需要密切关注贵金属进口上升对印度经常账户带来的压力。近期批准的400吨白银进口许可证叠加金价飙升，将增加对美元的需求。我们建议外汇交易员在USD/INR看涨期权上维持轻微偏多立场，将96.70上方阻力位作为潜在突破目标。
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