周五美元走弱，因7月零售销售下滑；BBDXY隔夜下跌3点至99.42，美元指数报99.42；不过，周末收盘被引述为1,201，而市场表格显示BBDXY为1,198。黄金上涨25美元至4,377美元，随后触及4,388美元；白银上涨33美分至64.58美元，之后成交于65.41美元。根据COT报告转述的持仓数据，“Big 8”白银空头被形容为106天的敞口，相当于2.45795亿金衡盎司或49,159张COMEX合约，高于前一周的2.38555亿盎司或47,711张合约。原油守住82美元关口，在大涨11美元后最新报82.62美元；10年期美债收益率从周五的4.69%升至本周初的4.71%。
在美国融资市场方面，30年期美债拍卖售出250亿美元，中标收益率5.216%，为2001年以来最高；而前一日的10年期美债拍卖则创下该期限自2007年以来最“昂贵”的融资成本。美国财政部也调整了发债指引，为减少长期债券供应留下空间。其他方面，通过“兴登堡凶兆”（Hindenburg Omen）发出了股市预警；纽约联储帝国州制造业指数据称上升了20。债务存量被描述为逼近40万亿美元，并提及此前39万亿美元的里程碑。
债市波动、收益率上行与债务压力
我们看到美元指数下滑至99.42，而美债收益率仍顽固地维持高位，10年期徘徊在4.71%。这种背离由巨大的政府债务压力驱动，债务规模正快速逼近40万亿美元。衍生品交易员应考虑为债券市场持续波动进行布局，因为这些收益率正在测试数十年高位。
美国国债融资成本已显著上升，净利息支出近期已超过年化1.1万亿美元。30年期国债拍卖中标收益率高达5.216%，意味着政府正在支付我们过去25年来所见的最高借贷成本。我们预计这种财政压力将继续对长期收益率形成上行推力，使得做空长期美债期货的策略更具吸引力。
贵金属持仓与股市风险
尽管黄金已飙升至4,388美元、白银走强至65.41美元，但鉴于大型商业交易商持有的大规模空头仓位，我们必须保持谨慎。“Big 8”交易员目前做空约2.458亿盎司白银，约相当于接近3.5个月的全球产量。我们建议使用贵金属的保护性认沽期权（protective puts），以对冲未来数周可能出现的、由纸面交易主导的突发性打压式抛售。
我们也密切关注股市，因为“兴登堡凶兆”亮起对潜在股市回调的警示信号。若出现更广泛的股市崩盘，历史经验显示交易员会为应对保证金追缴而大举变现黄金与白银。金属衍生品的仓位规模必须保持保守，以便在流动性需求骤增时存活下来。
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