美元指数在连续两周下跌后止跌回升，早段一度推动指数突破100.00关口，随后受美国数据转软及7月通胀降温影响，市场对联储进一步收紧货币政策的预期降温。美国CPI同比上涨3.4%，核心通胀为2.5%；之后公布的数据亦显示劳动力相关指标趋缓、消费支出走弱及家庭情绪转差。美债收益率表现分化，短端走低、中段持平、长端小幅走高；市场焦点仍在于日本财务省可能出手干预以支撑日元。接下来最受关注的是周三公布的7月FOMC会议纪要，以及联储官员的最新讲话。
持仓面转为更支持美元。CFTC数据显示，美元净多头持仓由1.72万张增至2.25万张，尽管未平仓合约总量从接近5.83万张降至约5.22万张；这使得投机性敞口占比由29.5%升至43.1%。4周变化加速至9,200张（此前为4,200张）；净持仓百分位升至74.3，投机敞口百分位升至65.9。联储措辞仍偏鹰派，通胀目标依旧锚定在2%，9月加息仍有可能。
投机性持仓与美元反弹的潜力
我们应为美元可能出现转势做好准备，因为投机交易员正悄悄加码看多押注。尽管近期通胀与就业数据偏软，令短期加息预期降温，但最新CFTC数据显示净多头持仓已跃升至2.25万张。从历史经验看，这类强劲的持仓动能往往意味着机构资金更倾向于布局美元反弹，而非押注持续性抛售。
季节性走强与战术交易建议
同时也需留意，美元正步入季节性偏强时段。历史数据显示，过去20年里美元指数在9月上涨的年份占比超过60%。这股季节性顺风往往与夏末市场波动上升同步出现，并在历史上推动避险资金回流至美元。对期权交易者而言，买入美元看涨期权（USD call）或构建牛市看涨价差（bull call spread），是把握潜在上行、同时将下行风险控制在有限范围内的较佳策略。
尽管更广泛市场迅速计入更激进的政策宽松路径，但基础通胀仍具黏性；我们预计即将发布的FOMC会议纪要将显示决策层仍对价格压力保持警惕。联储官员也已释出信号：在放松对经济的约束之前，希望通胀更快回落至2%目标。我们建议衍生品交易者在未来数周利用美元短线回调，逐步在外汇期货中累积多头仓位。
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