据TD Securities称，7月美国通胀大致符合预期，整体CPI环比上升0.1%，核心CPI环比上升0.2%。该行指出，能源项拖累明显，汽油价格环比下跌3%，同时食品通胀也在降温；并提到关税传导仍受控，以及服务价格出现初步正常化迹象。TD称，未四舍五入的整体CPI读数为0.074%，低于TD预测的0.15%以及市场一致预期的0.1%。
核心CPI在四舍五入前为0.215%，符合TD的0.20%预测及市场一致预期的0.2%。所谓“超级核心”（supercore）在此前环比下跌0.20%后反弹至环比0.19%；与此同时，与贸易压力相关的商品类别走强，包括车辆、通信与娱乐。TD预计CPI细项将对应核心PCE通胀环比约0.18%，但强调生产者物价指数（PPI）数据可能对该估算构成风险。市场对9月加息的定价仍略低于50%。
对美联储与美元的影响
7月整体CPI仅上升0.1%、核心通胀为0.2%，美联储加息压力有所缓解。我们认为，在汽油价格下跌3%的支撑下，这一降温趋势确认通胀压力正在趋稳。因此，我们预计美元指数（DXY）在近期跌破103水平后，未来几周仍将面临持续下行压力。
交易策略与风险管理
对衍生品交易者而言，美元走弱的环境为布局进一步下行提供了良机。我们建议买入DXY的看跌期权（put），或在更强势的G10货币面前做空美元期货。随着欧元兑美元（EUR/USD）突破1.09，考虑到美元吸引力下降，欧元看涨期权（call）提供了胜率较高的交易配置。
利率方面，9月加息定价已降至50%以下，意味着美联储大概率按兵不动。我们建议建立有担保隔夜融资利率（SOFR）期货的多头仓位，以把握利率保持稳定的前景。此外，在10年期美债收益率徘徊在约3.9%区间之际，利用美债期权交易波动率也将更为有效。
不过，仍需密切关注即将公布的PPI数据，其对我们核心PCE通胀环比0.18%的预测存在风险。若批发通胀意外跳升，可能迅速重燃加息担忧并逆转美元跌势。为管理该风险，我们建议在下一轮宏观数据发布前，对所有看空美元的仓位设置更严格的止损。
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