美元指数在99.80附近持稳，日内波幅不足0.2点，自7月下旬以来一直被“夹”在200日EMA约99.50与100.00整数关口之间。数据面指引有限：私营部门招聘的四周均值从11K放缓至8.25K，而成屋销售环比下滑1.7%。利率定价依旧高度均衡，期货给出9月16日会议“按兵不动”的概率为50.1%，而“加息25个基点”的概率为49.9%。从2026年9月至2027年7月连续八次FOMC会议，市场对降息的定价概率为0.0%；首个出现非零读数的是2027年9月（0.5%），而主路径则显示到明年春季利率较当前水平高出25个基点。
市场焦点转向通胀与财政数据。市场预期7月CPI同比从3.5%回落至3.4%，核心CPI从2.6%降至2.5%；而周四的PPI预估同比为4.9%，核心PPI为4.2%。第二季生产率数据显示，单位劳动力成本年化仅1.3%，对应增加值产出平减指数7.0%，劳动份额为1947年以来最低。周四将有两位联储主席分别在12:15与12:40（GMT）讲话。周三的预算声明预估赤字为3460亿美元，前值为1200亿美元；初请失业金人数预估为202K（前值199K），零售销售预估为0.1%（前值0.2%），密歇根大学消费者信心指数预估为54.5（前值55.2）；此前通胀预期为一年期4.2%、五年期3.3%。技术面上，100.00压制上行；其上依次为50日EMA约100.25以及7月下旬略高于101.50的高点。下方支撑在200日EMA约99.50，近端低位约99.45，其后为99.00与98.50。
美元指数：区间收敛与临近突破风险
需留意美元指数“紧密盘绕”的收敛形态：目前在99.80附近交易，被200日EMA（99.50）与100.00水平挤压。由于2026年9月16日FOMC会议的定价几乎是“50/50抛硬币”——按兵不动与加息25个基点各占一半，短线方向将对本周数据高度敏感。我们建议为突破行情做准备，因为仅0.2点的窄幅区间难以长期维持。
通胀、地缘政治与美元展望
今日迎来关键考验：市场预计7月CPI同比小幅降至3.4%，而明日PPI共识则更“火热”，同比达4.9%。两者差距反映关税传导与地缘政治压力目前更多由企业利润率吸收，而尚未完全向消费者端转嫁。若明日生产端通胀数据超预期走强，将构成本周最清晰的“鹰派”情景，尤其是在数据发布前后两位地区联储主席几乎同步发声的背景下。
同时也需承认，中东地缘风险——尤其是伊朗与霍尔木兹海峡相关事件——已不再像过去那样直接推动资金涌向美元避险。相反，升级的消息面更多在推升布伦特原油（徘徊在每桶78美元附近），从而利好能源出口国货币。这意味着地缘风险对美元的影响正更多经由“通胀传导链”间接体现，使得本周批发价格数据的重要性进一步上升。
只要200日EMA附近99.50的支撑带守住，我们建议维持对美元的偏多思路。由于期货市场已将“至2027年年中零降息”充分计入，一个偏鸽的CPI读数对美元下行的推动空间有限；反之，若出现偏鹰意外，则更具备顺畅的上行路径。上方关注100.00与50日EMA约100.25；风险控制上，以日线收盘跌破99.45作为无效/止损参考位。
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