黄金周二在亚洲时段触及两个月高位4,435美元后停止上行，价格走势跟随油价波动及其对美联储利率路径的影响。XAU/USD约报4,397美元，盘中低见4,356美元；西德州中质原油（WTI）从高位回落至约80.80美元，但本周仍累计上涨逾5%。卡塔尔表示，伊朗与阿曼就重新开放霍尔木兹海峡的会谈已进入高级阶段并获得正面反馈；但伊朗称，除非美国满足包括战争赔偿、解除制裁、释放被冻结资产、停止军事威胁以及解除海上封锁在内的诉求，否则该航道将继续关闭；美国总统唐纳德·特朗普也在周一的Truth Social帖文中要求赔偿。
市场在弱于预期的7月非农就业（NFP）数据公布后仅短暂下调对美联储加息的押注，随后随着油价走高再度聚焦通胀风险。CME FedWatch显示，9月加息概率为49%。美元（USD）在美债收益率维持高位之际仍徘徊于近期低位附近，令黄金更强劲的反弹受限；市场关注点转向周三的消费者物价指数（CPI）以及周四的生产者物价指数（PPI），两者将作为PCE通胀的输入项。技术面上，黄金仍在50日均线（SMA）4,148美元之上，并围绕100日均线4,389美元交投；RSI接近66、ADX略低于30，显示趋势动能放缓但仍具方向性。阻力位在4,389美元与4,435美元；支撑位依次为4,351美元、4,285美元、4,238美元与4,148美元。
黄金衍生品：关键通胀数据前的波动率策略
随着黄金在触及两个月高位4,435美元后于4,397美元附近暂停，我们建议衍生品交易者为未来几天可能升温的波动率做好准备。周三将公布的美国CPI与周四的PPI是关键催化剂，或引发剧烈价格波动。历史数据显示，重大通胀数据公布前，黄金期权隐含波动率往往会飙升15%至20%，使得当前单纯“卖权利金”策略风险显著上升。
我们必须密切关注能源板块，因为WTI本周已大涨逾5%，现约报80.80美元。若霍尔木兹海峡谈判破裂、油价上破85美元，通胀预期上升可能推动9月加息概率显著高于当前的49%。在此环境下，我们建议在原油上采用牛市价差（bull call spread），或买入黄金保护性看跌期权（protective puts），以对冲美联储立场突然转鹰的风险。
从技术面看，黄金正徘徊在100日简单移动均线4,389美元附近，RSI处于偏热的66水平。鉴于动能偏多但短线易进入整理，我们倾向于买入跨式组合（straddle），以捕捉价格上破4,435美元或跌破4,351美元支撑的突破行情。该非方向性策略可在高风险地缘政治对峙后常见的波幅扩张中受益。
为回调与上行延续布局
未来数周，50日均线4,148美元的结构性底部应可为黄金多头提供重要“安全垫”。若通胀数据低于预期、核心CPI接近预测的0.20%，美联储所承受的压力将缓解，收益率也应回落。我们建议在价格小幅回调至4,285美元附近时，逢低累积较长期限的看涨期权，以布局后续的上行延续。
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