渣打银行分析师廖凯罗（Carol Liao）和林莫里亚蒂（Moriarty Lam）指出，中国的再通胀更多是由成本而非需求推动，全球大宗商品价格上涨带动了工业体系中的部分板块。他们补充称，利润修复主要集中在AI与石油相关行业，而那些常与产能过剩挂钩的产业，盈利能力改善仍相当有限。在他们看来，内需继续落后于供给，导致供需失衡持续存在。
他们认为，如果AI采用速度快于劳动力市场调整，供需缺口可能持续更久，并对价格形成持续下行压力。在这种情况下，随着经济需要时间完成再平衡，他们预计宽松政策仍将延续，同时低通胀、低收益率格局将持续。文章称其在人工智能工具协助下完成，并由编辑审核。
中国低通胀与低收益率前景
我们预计，未来数周中国的低通胀、低收益率环境将延续，因为内需仍持续落后于工业供给。近期数据印证了这一判断：中国居民消费价格指数（CPI）徘徊在偏弱的0.3%，而10年期国债收益率仍被“压”在接近历史低位的2.1%附近。衍生品交易者应围绕央行长时间维持宽松的预期进行布局，重点关注利率互换与国债期货。
行业分化下的投资机会
我们观察到，中国工业利润修复高度不均衡，几乎完全集中在人工智能与石油相关板块。尽管全球大宗商品价格抬升了能源企业表现，但面临严重产能过剩的板块（如太阳能与钢铁）仍在承压。交易者可利用这种分化，通过买入特定科技与能源ETF的看涨期权，而非配置宽基市场指数来捕捉机会。
供需失衡的持续，可能在AI应用领先于劳动力市场调整的背景下，对国内价格形成更明显的拖累。历史上，当供给显著快于需求时，做空产能过剩行业往往能获得更稳定的回报。我们建议使用中国工业与原材料期货上的熊市价差策略（bear put spreads）对冲进一步的价格下跌风险。
此外，预计中国人民银行将维持高度宽松的货币政策，以保持融资成本处于低位。在这种环境下，做多10年期国债期货更具吸引力。我们建议建立国债期货多头头寸，以把握未来数周收益率可能被进一步压低所带来的潜在收益。
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