CFTC 数据显示，上周外汇（FX）再配置主导市场，因为日圆（JPY）出现急剧去杠杆回补，带动主要货币普遍回补空头。日圆净持仓改善接近 11.8 万张合约，投机者新增约 4.6 万张多单，并削减近 7.2 万张空单，使净空降至略低于 4.55 万张；美元/日圆下跌近 7 个大点（big figures），日圆历史分位从第 2 百分位跃升至第 63 百分位。其他方面，欧元净持仓增加逾 1.43 万张，英镑增加 7000 张；澳元非商业多单则增加近 6600 张合约。加元卖压连续第二周延续，尽管汇价走强，但净空仍接近历史第 3 百分位；美元持仓则在美元指数（DXY）明显回落之际连续第三周改善。
商品方面，黄金净敞口增加近 1.56 万张合约，主要来自总多单增加约 7400 张、总空单减少约 8200 张，并伴随价格稳健上行。净多升至近 19.77 万张合约，约占未平仓量（open interest）的 53% 以上，使该占比处于历史第 92 百分位附近。WTI 净持仓减少约 7700 张合约，因价格回撤使净多降至历史第 10 百分位附近；咖啡持仓减少约 2500 张且价格走低。VIX 持仓小幅改善，而波动率下跌 5.01%。
Japanese Yen Volatility and Broader FX Positioning
我们建议衍生品交易者在日圆经历历史性持仓重置后保持谨慎。尽管这轮高达 11.8 万张合约的空头挤压将 JPY 持仓推升至第 63 百分位，但在追涨之前，仍需看到持续的多头需求。回顾日本央行（BOJ）历史加息周期，美元/日圆对政策变化依然高度敏感，因此更合理的做法是等待明确的盘整形态出现后，再考虑建立新仓位。
对于更广泛的外汇市场，我们应把焦点放在更具建设性的参与信号，而非单纯的空头回补反弹。虽然欧元与英镑的修复更偏向回补驱动，但澳元的买盘信号相对更健康，非商业多单增加 6600 张合约。与此同时，加元净空处于历史第 3 百分位附近的极端水平，提示我们应留意潜在的看涨反转迹象。
Commodities Setup and Risk Guidance
贵金属方面，黄金技术与资金面配置仍偏建设性，但集中度风险正在上升。净多敞口已飙升至近 197,700 张合约，相当于总未平仓量的惊人 53%。由于该敞口占比处于历史第 92 百分位附近，我们建议交易者对多单设置更紧的止损，以防突发获利了结引发的快速回撤。
我们建议在 WTI 原油与咖啡出现明确的价格企稳信号之前，暂缓“逢低买入”。最新数据显示，WTI 净持仓下降 7700 张合约至历史第 10 百分位，背后由新增做空与多头平仓共同推动。在这些市场的偏空动能仍占主导之际，过早介入逆势做多，可能会让我们暴露在进一步下行风险之中。
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